Fitch ปรับมุมมอง Travel + Leisure เป็น 'บวก' ชี้แนวโน้มภาระหนี้สินลดลง

Fitch Ratings ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือ (Outlook) ของบริษัท Travel + Leisure Co. (NYSE: TNL) เป็น 'บวก' (Positive) จากเดิมที่ 'มีเสถียรภาพ' (Stable) พร้อมกันนี้ได้ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร (Long-Term Issuer Default Rating) ไว้ที่ระดับ 'BB-' การปรับมุมมองครั้งนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของ Fitch ต่อความสามารถในการลดภาระหนี้สินของบริษัทในระยะกลาง

ปัจจัยหนุนการปรับมุมมอง

การตัดสินใจของ Fitch มีพื้นฐานมาจากการคาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA leverage) ของ Travel + Leisure จะมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่าระดับ 3.5 เท่า ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการเติบโตของ EBITDA ซึ่งได้แรงหนุนจากกระแสการท่องเที่ยวที่สม่ำเสมอ, ปริมาณการใช้จ่ายต่อแขกที่สูงขึ้น และประโยชน์จากการผนึกกำลังหลังการเข้าซื้อกิจการ

Fitch คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.7 เท่าในปี 2569 จาก 3.6 เท่าในปี 2568 ก่อนจะปรับตัวลดลงสู่ระดับประมาณ 3.4 เท่า ภายในปี 2571

จุดแข็งทางธุรกิจและการเข้าซื้อกิจการ

อันดับความน่าเชื่อถือของ Travel + Leisure ได้รับการสนับสนุนจากตำแหน่งที่แข็งแกร่งในฐานะหนึ่งในสามผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรมไทม์แชร์ (timeshare) และโมเดลรายได้ที่เกิดขึ้นประจำและส่วนใหญ่ชำระล่วงหน้า ซึ่งช่วยสร้างกระแสเงินสดอิสระที่เป็นบวกได้อย่างสม่ำเสมอ

Ad

Fitch มองว่าการเข้าซื้อกิจการ Yes& Vacations และ Spinnaker Resorts ในเดือนกรกฎาคม 2569 ช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับโปรไฟล์ธุรกิจของบริษัท โดยเพิ่มจำนวนเจ้าของกรรมสิทธิ์ประมาณ 100,000 ราย และรีสอร์ตอีก 23 แห่ง ทำให้ฐานเจ้าของกรรมสิทธิ์รวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 900,000 ราย ซึ่งใหญ่ที่สุดในกลุ่มบริษัทไทม์แชร์ที่ได้รับการจัดอันดับ นอกจากนี้ รายได้ประมาณ 75% ของบริษัทในปี 2568 มาจากแหล่งที่คาดการณ์ได้และเกิดขึ้นประจำ

ข้อจำกัดและความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม อันดับความน่าเชื่อถือยังคงมีข้อจำกัดจากความเสี่ยงที่ธุรกิจต้องพึ่งพาการใช้จ่ายด้านการท่องเที่ยวเชิงสันทนาการซึ่งไม่จำเป็น (discretionary travel) รวมถึงธรรมชาติของตลาดไทม์แชร์ในประเทศที่เป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่และมีความอ่อนไหวตามภาวะเศรษฐกิจ

สมมติฐานของ Fitch คาดว่ารายได้รวมของบริษัทจะเติบโตในระดับเลขตัวเดียวช่วงต่ำถึงกลาง (low- to mid-single digits) ในช่วงปี 2569 ถึง 2572 และคาดว่าอัตรากำไร EBITDA จะอยู่ที่ประมาณ 25% ถึง 26% ไปจนถึงปี 2571