S&P Global Turunkan Tinjauan Lennar kepada 'Stabil' Akibat Tekanan Margin

S&P Global Ratings telah menyemak semula tinjauannya ke atas pemaju perumahan Lennar Corp. (NYSE:LEN) kepada stabil daripada positif, dengan alasan tekanan terhadap hasil dan margin keuntungan. Agensi penarafan itu mengesahkan semua penarafan sedia ada, termasuk penarafan kredit penerbit 'BBB', tetapi menyatakan kebimbangan terhadap cabaran kitaran dalam pasaran perumahan.

Punca Semakan Semula Tinjauan

Langkah ini didorong oleh prestasi kewangan Lennar yang lebih lemah di tengah-tengah kekangan kemampuan pembeli dan kadar gadai janji yang tinggi. Menurut S&P, syarikat itu berdepan dengan penurunan hasil dan pemampatan margin yang ketara.

Untuk tempoh enam bulan berakhir 31 Mei 2026, metrik utama menunjukkan trend negatif:

• Hasil pembinaan rumah teras: Menurun 8% kepada $13.9 bilion daripada $15.0 bilion pada tempoh yang sama tahun sebelumnya.
• Harga jualan purata: Berkurangan 6% kepada $371,000.
• Margin keuntungan kasar pembinaan rumah: Jatuh kepada kira-kira 15.4%, turun daripada 18.2% setahun lalu.

S&P menyatakan bahawa ketidakupayaan Lennar untuk meningkatkan semula margin kasarnya melebihi 20% adalah salah satu pencetus utama bagi semakan semula tinjauan ini. Agensi itu juga memerhatikan bahawa Lennar memilih untuk mempertahankan jumlah serahan unit rumah, yang hanya menurun sedikit sebanyak 2% kepada 37,382 unit, dengan mengorbankan keuntungan.

Metrik Kredit dan Prospek Masa Depan

Ad

Walaupun metrik kredit Lennar menunjukkan aliran menurun, ia masih berada dalam julat yang boleh diterima untuk penarafan semasanya. Setakat Mei 2026, nisbah hutang kepada EBITDA syarikat berada pada 1.7x, meningkat daripada 0.9x pada November 2025. Metrik lain termasuk dana daripada operasi (FFO) kepada hutang sekitar 29% dan liputan faedah EBITDA pada 11.6x.

S&P Global meramalkan bahawa Lennar akan terus menghadapi tekanan margin dalam jangka pendek, dengan margin EBITDA dijangka berada dalam lingkungan 7%-8% pada 2026. Agensi itu menjangkakan keadaan akan beransur-ansur pulih, dengan margin kembali normal ke kawasan 9% pada 2027 dan 2028.

Kekuatan dan Risiko

Tinjauan stabil mencerminkan jangkaan S&P bahawa Lennar akan mengekalkan leveraj yang terkawal, dengan hutang terlaras kepada EBITDA di bawah 2x dalam tempoh 24 bulan akan datang. Kekuatan kredit syarikat disokong oleh pendekatan leveraj yang berdisiplin dan kedudukan mudah tunai yang kukuh sebanyak $4.7 bilion.

Walau bagaimanapun, S&P memberi amaran bahawa penarafan boleh diturunkan jika leveraj meningkat secara berterusan melebihi 2x. Ini boleh berlaku sekiranya prestasi operasi terus merosot, atau jika syarikat menggunakan dasar kewangan yang lebih agresif.