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캐터필러, 공매도·등급 하향에 주가 급락...저가 매수 기회일까
미국 중장비 제조업체 캐터필러(CAT)의 주가가 한 달 만에 26.5% 급락하며 투자자들을 시험에 들게 했다. '빅쇼트'로 유명한 투자자 마이클 버리의 공매도 포지션 공개와 주요 투자은행들의 잇따른 등급 하향이 겹치면서, 오는 8월 4일로 예정된 2분기 실적 발표를 앞두고 시장의 긴장감이 고조되고 있다.
주가 급락의 배경
캐터필러 주가는 최근 한 달간 고점이었던 1,073달러 부근에서 수요일 종가 기준 782.71달러까지 하락했다. 이번 매도세는 세 가지 주요 악재가 연달아 터지면서 촉발되었다.
- 마이클 버리의 공매도: 영화 '빅쇼트'의 실제 인물인 마이클 버리가 캐터필러의 주가매출비율(P/S)이 30년 만에 최고 수준이라는 점을 근거로 주당 1,060.98달러에 공매도 포지션을 취했다고 공개했다.
- 에르스테 그룹(Erste Group)의 등급 하향: 7월 27일, 에르스테 그룹은 캐터필러의 주가수익비율(PER)이 약 44배로 동종 업계 대비 "상당한 프리미엄"이 붙어 있고, 전년 동기 대비 마진이 감소했다며 투자의견을 '보유(Hold)'로 하향했다.
- 베어드(Baird)의 등급 하향: 7월 29일, 베어드는 주 및 지방 정부의 데이터센터 건설 유예 조치가 2027-28년 수주 둔화 위험을 초래할 수 있다며 투자의견을 '중립(Neutral)'으로 낮추고 목표주가를 기존 1,200달러에서 900달러로 대폭 하향 조정했다.
엇갈리는 강세론과 약세론
약세론자들은 높은 밸류에이션과 마진 압박을 우려한다. 캐터필러는 연간 22억~24억 달러에 달하는 관세 및 수입 규제 준수 비용으로 이미 마진 압박을 받고 있으며, 지난 분기에도 매출 총이익률과 영업이익률이 모두 전년 대비 하락했다. 인베스팅프로의 공정가치 모델은 캐터필러의 적정 주가를 626.96달러로 평가하며, 현재 주가에서도 약 22%의 추가 하락 가능성을 시사했다.
Ad반면, 강세론은 견고한 펀더멘털에 주목한다. 캐터필러는 2026년 1분기에 시장 예상치를 19.65% 상회하는 주당순이익(EPS)을 기록하며 3분기 연속 '어닝 서프라이즈'를 달성했다. 또한 사상 최대 규모인 627억 달러의 수주잔고는 수년간의 안정적인 매출 가시성을 제공한다. 오펜하이머는 이러한 수주잔고가 저평가되었다며 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급과 목표주가 1,105달러를 유지하고 있다.
2분기 실적 발표, 향방 가를 분수령
시장의 관심은 오는 8월 4일 장 시작 전으로 예정된 2분기 실적 발표에 쏠려있다. 월스트리트의 컨센서스는 주당순이익 6.22달러, 매출 193억 4천만 달러다. 옵션 시장은 실적 발표 후 주가가 ±6.1% 범위에서 움직일 것으로 예상하고 있다.
이번 실적은 향후 주가 방향을 결정할 중요한 분수령이 될 전망이다. 만약 1분기와 같은 강력한 실적을 다시 한번 기록한다면 마이클 버리의 공매도 포지션에 대한 '숏 스퀴즈'를 유발할 수 있다. 반대로 마진 악화 등 부진한 실적을 발표할 경우, 약세론에 힘이 실리며 주가에 추가적인 하방 압력으로 작용할 수 있다.