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テレコム・イタリア株が急伸、ポステ・イタリアーネがTOB条件を引き上げ
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ポステ・イタリアーネがテレコム・イタリア（TIM）に対する公開買付け・交換（OPAS）の条件を修正したことを受け、TIMの株価は2.2%上昇し、1株あたり7.635ユーロで取引された。今回の株価上昇は、買収提案の魅力が増したことを市場が好感した結果である。
買収提案の条件変更
ポステ・イタリアーネは、TIM株1株あたりの現金対価を従来の1.67ユーロから1.97ユーロに引き上げることを発表した。一方で、ポステ・イタリアーネ株0.218株との株式交換比率は維持される。これにより、買収提案の総額は約113億ユーロとなる。
この条件変更により、前日に約3%まで拡大していたTIMの市場価格と買収提案が示す理論価値との乖離が縮小した。これを受け、取引開始直後から裁定取引（アービトラージ）を狙った買いが活発化した。
投資家心理を改善した追加要因
今回の株価上昇を支えたのは、現金対価の引き上げだけではない。投資家の信頼感を高める複数の要因が重なった。
Ad- 下限の撤廃: ポステ・イタリアーネは、これまで買収成立の条件としていた応募株式数66.67%という下限を撤廃した。これにより、買収が不成立に終わるリスクが大幅に低下した。
- 応募期間の延長: 応募期間が9月21日から9月25日まで再度設定され、株主が提案を検討する時間的猶予が生まれた。
- 経営陣による信認: TIMのピエトロ・ラブリオラCEOをはじめとする経営陣が自社株を応募したことも、取締役会が修正案を支持していることを示すジェスチャーとして、投資家の安心感につながった。
市場の反応と背景
前日の取引では、当初の応募率が資本の約4.9%にとどまったことが嫌気され、TIM株は急落していた。本日の上昇は、その失望感を完全に打ち消す動きとなった。
また、同日のミラノ市場の主要株価指数FTSE MIBが小幅な上昇にとどまり、米国市場が祝日で休場だったことから、今回の株価動向は市場全体の地合いではなく、TIM固有の材料に直接反応したものであることがわかる。さらに、格付け会社ムーディーズがOPAS発表を受け、TIMの「Ba1」格付けを最大2段階引き上げる方向で見直すと発表したことも、株式の追い風となった。