米通信大手3社、決算後の株価は明暗 Tモバイルは好決算も急落

米国の通信大手3社、AT&T、ベライゾン・コミュニケーションズ、TモバイルUSが相次いで第2四半期決算を発表したが、市場の反応は大きく分かれた。AT&Tは契約者数の堅調な伸びが好感されて株価が上昇した一方、Tモバイルは大幅な増益にもかかわらず株価が10%以上急落し、各社が直面する事業環境と投資家の評価軸の違いが浮き彫りとなった。

第2四半期決算、三者三様の市場評価

今週発表された3社の決算内容は、市場に異なるメッセージを送った。特に、成長株と目されるTモバイルが罰せられ、安定株のAT&Tが評価されるという逆説的な結果となった。

• AT&T (T): 1株当たり利益（EPS）が市場予想を10.2%上回った。無線通信の契約者数が予想の33.9万人増に対し43.2万人増と好調で、決算発表後に株価は5%上昇した。
• ベライゾン (VZ): EPSは予想をわずかに上回ったが、売上高は予想に届かなかった。フリーキャッシュフロー（FCF）見通しは維持された。
• Tモバイル (TMUS): EPSは予想を10.5%上回る好調さで、FCF見通しも引き上げた。しかし、後払い契約者数の伸びが市場の期待に届かず、株価は10.75%急落した。

評価を分ける「スターリンク」の脅威

各社の株価評価を分ける背景には、スペースXが展開する衛星ブロードバンドサービス「スターリンク」の存在がある。アナリストは、スターリンクが各社に与える影響は異なると指摘している。

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AT&Tは、特に地方での光ファイバー網拡大計画において、スターリンクと直接競合するため、最もリスクが高いと見なされている。モルガン・スタンレーは、スターリンクが2030年までに米国内で約1600万人のブロードバンド加入者を獲得すると予測しており、これはAT&Tの事業計画にとって「存亡に関わる課題」となり得る。

一方、Tモバイルは最も影響が少ないと分析されている。ベンチマークのアナリストによると、衛星通信は遅延や通信密度の点で地上ネットワークに及ばず、モバイル用途での代替は物理的・経済的に困難だという。ベライゾンは法人向け事業の比率が高く、事業再編も進めていることから、影響は中程度とみられている。

異なる投資家層への訴求力

決算後の状況は、3社がそれぞれ異なるタイプの投資家にとって魅力を持つことを示唆している。

• ベライゾン: 6.5%という高い配当利回りと低いベータ値（市場変動との相関性）が特徴。現在進行中の事業再編は短期的な痛みを伴うが、安定したインカムを求める投資家にとっては魅力的と言える。
• AT&T: 株価収益率（PER）が7.3倍とセクター内で最も割安な水準にある。堅調な契約者数の伸びとバンドル戦略の成功を背景に、バリューを重視する投資家の関心を集めている。
• Tモバイル: 大幅な株価下落は、逆張りを好む成長株投資家にとって好機となる可能性がある。EPSは力強い成長軌道にあり、アナリストの目標株価は現状を大きく上回る。市場の短期的な悲観論とは裏腹に、長期的な成長ポテンシャルは高いと評価されている。