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SKハイニックス、米国で上場へ AIブームの持続性を見極める試金石に
韓国の半導体大手SKハイニックスは、265億ドル（約4兆2400億円）規模の株式売却を完了し、米国時間金曜日に取引を開始する。この米国市場デビューは、最近の半導体株の調整局面において、人工知能（AI）ブームの持続性に対する投資家の信頼度を測る重要な試金石となる。
AIブームへの期待と懸念
ここ数週間、半導体株は好調な相場を経て勢いを失っている。背景には、AI関連への支出が鈍化するのではないかという投資家の懸念がある。SKハイニックスの株価も、2週間前に付けた過去最高値から4分の1下落しているが、それでも1年前と比較すると650%高い水準にある。
グレートヒル・キャピタルのトーマス・ヘイズ会長は、「世界の半導体セクターは現在、最も混雑した取引の一つだ」と指摘。「発行体であるSKハイニックスは、過剰とも言えるバリュエーションを好機と捉え、需要があるところで資金を調達しようとしている」と分析する。
米国上場の詳細と狙い
SKハイニックスは、米国預託証券（ADR）を1口149ドルで売却した。これは直近3営業日のソウル市場での平均株価を2.7%上回る水準で、10ADRが普通株1株に相当する。今回の資金調達額は、先月のスペースXのIPOに次ぐ米国市場で2番目の規模となる。
同社は調達した資金を新工場の建設に充てるとともに、世界最大の投資家層への直接的なアクセスを確保する狙いだ。投資分析プラットフォームReflexivityの共同設立者であるジュゼッペ・セッテ氏は、「米国の投資家がAIメモリーというテーマに投資するための、最も純粋な大型株案件だ」と述べている。
AdHBM市場での優位性とバリュエーション
SKハイニックスは、AI向けGPUに不可欠な広帯域幅メモリー（HBM）の世界最大のメーカーである。NVIDIAやAMDなどが生産する高度なプロセッサーへの巨大テック企業による旺盛な需要がHBMを希少化させ、価格を高騰させている。
しかし、HBM市場での支配的な地位にもかかわらず、同社のバリュエーションは競合他社に比べて割安とされてきた。LSEGのデータによると、SKハイニックスの予想株価収益率（PER）が約6.8倍であるのに対し、米国の競合マイクロン・テクノロジーは約13倍で取引されている。今回の米国上場は、このバリュエーション格差を是正する一助となることが期待される。
今後の展望
アナリストは、AIインフラへの設備投資は短期的に拡大し続けるとみている。BofAセキュリティーズは、世界のクラウドおよびAIインフラへの設備投資額が2027年までに1.5兆ドルに迫るとの予測を示した。
一方で、こうした巨額投資に対するリターンへの疑問も浮上しており、最終的にはハイパースケーラー（大規模データセンター事業者）が支出を抑制せざるを得なくなるとの懸念も根強い。ルネッサンス・キャピタルのシニアストラテジスト、マット・ケネディ氏は、「投資家は過去1年の上昇と最近の変動を比較検討するだろう。供給過剰への懸念は、この業界に常に内在するリスクだ」とコメントしている。