ServiceNow決算発表を前に株価急落、投資家が注目する5つの論点

企業向けソフトウェア大手のServiceNow (NOW) は、市場の取引終了後に決算を発表するが、投資家の間では発表を前に強い警戒感が広がっている。同社の株価は当日6.37%安の95.56ドルまで下落し、過去2回の決算発表日にもそれぞれ15.3%、11.4%という大幅な売りを経験している。

コンセンサス予想では、売上高39億3000万ドル、1株当たり利益 (EPS) 0.86ドルが見込まれている。しかし、過去の株価の反応は、今回の決算が単なる予想達成の有無を問うものではなく、将来の成長性に対する市場心理と経営陣が示すガイダンスが鍵を握ることを示唆している。オプション市場は、決算発表後に株価が上下いずれかに11%変動する可能性を織り込んでおり、エンタープライズソフトウェア分野で今期最も注目される決算の一つとなっている。

投資家が注視する5つの重要論点

今回の決算説明会で、市場は特に以下の5つの点について経営陣からの明確な説明を求めている。

• 予約受注の質: 7月1日から導入された新料金体系は、価格を25%以上引き上げるものだった。KeyBancは、一部の顧客が値上げを回避するために契約を最大9ヶ月前倒しで更新したと指摘している。第2四半期の予約受注の力強さが、有機的な需要によるものか、将来の需要を先食いした結果なのかが問われる。
• AIの具体的な収益化: Now AssistなどのAI製品について、定性的な評価だけでなく、具体的な売上高や年間経常収益 (ACV) といった数値が求められている。Oppenheimerは、2026年末までにAI関連の売上構成比が10%以上に達すると予想しているが、投資家は具体的な進捗を示す証拠を求めている。
• AI内製化による代替リスク: スターバックスがServiceNow関連ソフトウェアの代替となりうるAIツールを内製化したとの報道で、同社株は3.5%下落した。自社プラットフォームの不可欠性を経営陣が明確に説明できなければ、大企業によるAI内製化のリスクがバリュエーションの重しとなり続ける可能性がある。
• ガイダンスの信頼性: 過去90日間でアナリストによるEPS予想は10.64%下方修正された。これは、同社が掲げる2030年までに売上高300〜320億ドルという長期目標（年平均成長率約18%に相当）との間に乖離を生じさせている。2026年通期のガイダンスが、このギャップを埋める信頼性を持つかが極めて重要となる。
• IBMとの提携効果: 先週発表されたIBMとの提携拡大は、市場から好感されず、株価は6.4%下落した。この提携が単なる共同マーケティングなのか、あるいは実質的な収益ドライバーとなるのか、その貢献時期や規模について明確化が期待される。

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強弱分かれるアナリスト見解

ServiceNowに対する見方は、アナリストの間で大きく分かれている。Morgan Stanleyは「オーバーウエート」、Oppenheimerは目標株価を140ドルとし、米国のIT予算の堅調さや新料金体系を強気材料と見ている。

一方、KeyBancは「アンダーウエート」の判断を維持し、目標株価を85ドルとしている。過去1年で株価が45%下落したことや、決算後の株価急落、AI内製化リスク、需要の先食いの可能性などを弱気材料として挙げている。今回の決算発表は、こうした強弱入り混じる見方の方向性を決定づける重要な試金石となるだろう。