SEC、テスラが開発した経営陣の意向に沿った自動議決権行使計画を承認

米国証券取引委員会（SEC）は、テスラが開発した、上場企業が個人投資家に対し、経営陣の推奨に従って議決権を自動的に行使する選択肢を提供するという画期的なプログラムを承認した。個人投資家の投票率低下を是正することを目的としたこの措置は、取締役会の支配力をさらに強固にする恐れがあるとして、株主活動家から即座に懸念の声が上がっている。

SEC、テスラの計画を承認

9月29日付の書簡で、SECの企業財務部門の担当者は、テスラが「発行体による自主的な個人投資家向け議決権行使プログラム」と称するプログラムを承認した。SECの書簡によると、この措置はテスラの提案に対する同日回答であり、電気自動車メーカーであるテスラだけでなく、このシステムを導入しようとする他の上場企業にも適用される。

このプログラムにより、企業は個人株主向けにオプトイン方式の議決権行使オプションを設定できる。参加を選択した投資家は、取締役会の公式推奨に従って、企業に関する議決権を自動的に行使することになる。テスラは書簡の中で、このプログラムはSEC職員との「広範な協議」に基づいており、既存の議決権行使方法を補完するものだと述べています。

根拠と市場背景

このプログラムの主な目的は、企業選挙における個人投資家（リテール）の参加率が歴史的に低いという現状に対処することです。主なポイントは以下のとおりです。

Ad

• 個人投資家の投票率は従来から低く、約30%にとどまっています。一方、機関投資家の参加率は77%です。
• 企業はこの格差は「合理的無関心」によるものだと主張しています。つまり、小口株主は自分の投票が重要ではないと感じ、棄権するということです。
• テスラは、イーロン・マスクCEOの物議を醸した報酬パッケージに関する投票を含め、直近2回の年次株主総会で個人投資家の投票を募るために200万ドル以上を費やしたと述べています。

この計画は、昨年エクソンが初めて導入した同様の仕組みを基にしており、企業が株主とどのように関わるかという点で、今後のトレンドとなる可能性を示唆しています。

活動家らが影響力低下を警告

コーポレートガバナンス擁護派は、この決定を即座に批判し、経営陣に不均衡な利益をもたらし、株主が企業方針に異議を唱える能力を弱めるものだと主張した。株主提案を頻繁に提出する活動家投資家のジェームズ・マクリッチ氏は、ロイターが引用したメールの中で、この変更を「露骨に一方的」と評した。

批判派は、この制度は任意参加であるものの、その利便性から経営陣に有利な票が大幅に増加し、役員報酬や気候変動といった問題に関する活動家主導の提案が成立しにくくなるだろうと指摘している。マクリッチ氏は、より公平な改革としては、取締役会の立場に自動的に従うのではなく、投資家が自動投票の指針となる優先事項を自ら選択できるようにすべきだと提言した。