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決算発表後のアナリスト評価：マーベルは下落、ギャップは目標株価引き上げ
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米国の決算発表シーズンを受け、アナリストの評価は銘柄によって明確なコントラストを示している。AI関連で急騰してきた銘柄には極めて高い期待が寄せられ、予想を上回るだけでは不十分とされる一方、堅実な業績回復を示す企業は素直に評価される傾向が見られる。
AI関連銘柄への高いハードル
半導体大手のマーベル・テクノロジー（MRVL）は、第2四半期決算が売上高27.4億ドル、1株当たり利益（EPS）0.94ドルと市場予想を小幅に上回ったにもかかわらず、株価は時間外取引で約7.5%下落した。
投資会社ベンチマークは、同社の投資判断を「買い」、目標株価を275ドルで維持。決算発表前に株価が過去6ヶ月で196%も上昇していたことを指摘した。第3四半期の業績見通し（売上高31.5億ドル、EPS1.10ドル）は「慎重な引き上げ」と見なされ、先にNVIDIAが設定した「AI決算シーズンの極めて高い基準」には及ばなかったとの見方が広がった。
堅実な業績が評価されたソフトウェア・小売企業
Ad一方で、着実な成長や割安感が評価される企業も見られた。
- エラスティック（ESTC）：売上高と通期見通しが共に市場予想を上回る好決算を発表。ニーダムは投資判断を「ホールド」で維持しつつ、サブスクリプション売上高が前年同期比17%増の3億9850万ドルに達するなど、力強い実行力を評価した。
- ワークデイ（WDAY）：ウィリアム・ブレアは投資判断「アウトパフォーム」を維持。2027年のフリーキャッシュフロー予測に基づくバリュエーションが同業他社の中央値（17.7倍）に対し12.4倍と魅力的である点を強調した。
- ギャップ（GAP）：UBSは投資判断「買い」を維持し、目標株価を40ドルから42ドルに引き上げた。第2四半期の調整後EPSが予想を上回り、通期の利益率見通しも上方修正された。UBSは、現在の株価収益率（PER）8.5倍から13倍への再評価が進むと予想している。
市場の非対称な期待
今週の決算発表で際立ったのは、市場の非対称な期待感だ。AI関連銘柄は、大幅な株価上昇を背景に、単に予想を上回るだけでなく、圧倒的な内容を示さなければ株価が下落する状況にある。対照的に、ギャップのような業績回復途上の企業や、ワークデイのように妥当な価格で成長する企業は、着実な経営が評価され、株価が上昇している。市場は、並外れた成長か、さもなければ他に資金を移すという姿勢を鮮明にしている。