Story
ギャップ株が13%急騰、決算は予想超えも成長への懐疑論は根強い
米アパレル大手ギャップ（GPS）が8月27日に発表した2026年度第2四半期決算が市場予想を上回ったことを受け、同社株は13%高の23.50ドルへと急騰した。利益率の改善が好感された形だが、市場では今後の成長持続性に対する慎重な見方も根強く、今回の株価上昇が本格的な再評価につながるか注目される。
予想を上回る決算と市場の反応
第2四半期決算では、一株当たり利益（EPS）が市場予想の0.49ドルに対し0.52ドル、売上高は37億ドルとなり、いずれも予想を上回った。同社は複数四半期にわたり決算予想を上回る実績を続けている。
しかし、今回の力強い株価の反応とは対照的に、過去2回の決算発表後には株価がそれぞれ16.08%（25年度第4四半期）、12.06%（26年度第1四半期）下落しており、投資家のセンチメントが不安定であることがうかがえる。今回の急騰は、市場の評価がリセットされた可能性を示唆している。
利益率改善の持続性が焦点
近年の業績回復を支えてきたのは利益率の改善だ。販促活動の抑制や商品原価の低下を背景に、粗利益率は2024年度の38.8%から2026年度には40.8%まで拡大した。過去2年間で累計5億5000万ドルのコスト削減も完了し、純利益率は3.4%から5.3%へと向上している。
Ad投資家の最大の関心事は、この利益率改善が持続可能かどうかという点だ。コスト削減による効果は一巡し、今後の利益成長は売上高の拡大、すなわちトップラインの成長に依存することになる。市場は、現在の利益水準が新たな上限となる可能性を警戒している。
ブランド間の業績格差と今後の課題
ブランドポートフォリオ内での業績格差も課題となっている。ポートフォリオを牽引しているのは、既存店売上高が5%増と好調な「オールドネイビー」だ。一方で「バナナ・リパブリック」は横ばい、「アスレタ」は依然として不振が続いている。
オールドネイビーが他のブランドの構造改革コストを補っている構図であり、このアンバランスな状態が続けば成長は頭打ちになりかねない。実績PER（株価収益率）が6.0倍という現在の株価評価は、市場がギャップを成長の限定された成熟企業と見なしていることを示している。利益率改善の次のステップとして、売上高全体の成長ストーリーを描けるかどうかが、今後の株価を左右する重要な試金石となるだろう。