หุ้น Gap พุ่งกว่า 13% หลังกำไรดีกว่าคาด แต่นักลงทุนยังกังวลการเติบโตของรายได้

ราคาหุ้นของ Gap Inc. (GPS) พุ่งขึ้นกว่า 13% สู่ระดับ 23.50 ดอลลาร์ หลังจากบริษัทรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2026 ที่ดีเกินความคาดหมายของตลาด ซึ่งแม้จะเป็นสัญญาณบวก แต่ก็ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามสำคัญว่า การฟื้นตัวของอัตรากำไรที่เกิดขึ้นนั้นได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปมากน้อยเพียงใดแล้ว

ผลประกอบการตอบโจทย์ด้านการทำกำไร

Gap รายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) ในไตรมาส 2 ที่ 0.52 ดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.49 ดอลลาร์ ขณะที่รายได้อยู่ที่ 3.70 พันล้านดอลลาร์ ความสำเร็จที่สำคัญมาจากการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ซึ่งอยู่ที่ระดับ 40.8% ซึ่งเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนสินค้าและการลดการจัดโปรโมชั่นส่งเสริมการขายอย่างมีวินัย

การปรับปรุงโครงสร้างต้นทุนที่บริษัทดำเนินการมาตลอด 2 ปี ซึ่งสามารถลดค่าใช้จ่ายไปได้สะสมถึง 550 ล้านดอลลาร์ ได้ส่งผลให้บริษัทมีโครงสร้างการทำกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างชัดเจน โดยอัตรากำไรสุทธิ (Net Income Margin) เพิ่มขึ้นจาก 3.4% เป็น 5.3% อย่างไรก็ตาม โปรแกรมลดต้นทุนส่วนใหญ่ได้สิ้นสุดลงแล้ว ทำให้นับจากนี้การเติบโตของกำไรจะต้องพึ่งพาการเพิ่มขึ้นของรายได้เป็นหลัก

Old Navy ยังคงเป็นแบรนด์หลักที่แบกผลงาน

เมื่อพิจารณาผลงานรายแบรนด์ พบว่า Old Navy ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของบริษัท โดยมียอดขายสาขาเดิม (Comparable Sales) เติบโตถึง +5% ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ด้านความคุ้มค่าของแบรนด์ยังคงตอบสนองผู้บริโภคได้ดี

ในทางกลับกัน แบรนด์อื่นในพอร์ตโฟลิโอยังคงเผชิญความท้าทาย โดย Banana Republic มียอดขายทรงตัว ในขณะที่ Athleta ยังคงมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ ความไม่สมดุลนี้ทำให้เกิดคำถามว่า Old Navy จะสามารถแบกรับภาระค่าใช้จ่ายในการฟื้นฟูแบรนด์อื่นได้นานเพียงใด

Ad

มุมมองตลาดและปัจจัยที่ต้องจับตา

แม้ผลประกอบการจะออกมาดีอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อหุ้น Gap โดยสังเกตได้จากการที่ราคาหุ้นปรับตัวลงหลังการประกาศผลประกอบการใน 2 ไตรมาสก่อนหน้า การประเมินมูลค่าหุ้นที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) เพียง 6.0 เท่า สะท้อนว่าตลาดมองว่า Gap เป็นธุรกิจค้าปลีกที่เติบโตเต็มที่และมีศักยภาพการเติบโตที่จำกัด

สำหรับอนาคต นักลงทุนควรจับตาปัจจัยสำคัญต่อไปนี้:

• ผลประกอบการไตรมาส 3: ซึ่งจะให้ภาพรวมของช่วงเทศกาลวันหยุดปลายปี
• ยอดขายช่วงวันหยุด: จะเป็นบทพิสูจน์วินัยในการควบคุมโปรโมชั่นและการจัดการสินค้าคงคลัง
• การฟื้นตัวของ Athleta: ต้องติดตามว่าทิศทางใหม่ของแบรนด์จะสามารถหยุดยั้งการลดลงของยอดขายได้หรือไม่
• นโยบายจัดสรรเงินทุน: ความยั่งยืนของเงินปันผล และสัญญาณการซื้อหุ้นคืน

โดยสรุป Gap ได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถแก้ไขปัญหาด้านอัตรากำไรได้สำเร็จ แต่คำถามต่อไปที่ยังไม่มีคำตอบคือ "บริษัทจะสามารถสร้างการเติบโตของรายได้ได้หรือไม่" ซึ่งหากบริษัทสามารถสร้างการเติบโตที่น่าพอใจในไตรมาสถัดๆ ไป ก็อาจนำไปสู่การปรับมุมมองและมูลค่าหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ