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中東緊迫で欧州ガス4週続伸へ、冬を前に供給不安が強まる
中東における軍事衝突の再燃と、冬の暖房シーズンを前にした在庫補充への強い需要を背景に、欧州の天然ガス価格は今週、4週連続の上昇を記録する見通しだ。指標となる先物価格は週を通じて7%を超える上げ幅となっている。
ホルムズ海峡の航行阻害が供給を直撃
米国とイランの報復的な軍事攻撃がエスカレートしたことを受け、欧州およびアジアの天然ガス価格は過去3年余りで最高値水準まで急騰した。市場の最大の懸念は、世界の原油および液化天然ガス（LNG）輸送の約5分の1が通過するホルムズ海峡の航行だ。
カタールからホルムズ海峡を経由するLNG輸出はほぼ停止状態にあると報じられている。アラブ首長国連邦（UAE）はペルシャ湾でのLNG船積みの一部を継続している模様だが、輸送量は紛争前の水準を大幅に下回っている。情勢がさらに悪化すれば、湾岸地域全体のエネルギー輸出がより広範囲にわたり滞るリスクが警戒されている。
記録的低水準の在庫、冬に向け圧力
暖房需要が高まる冬を控え、欧州は深刻なガス在庫不足に直面している。現在の欧州域内のガス貯蔵施設の充填率は平均で約66%にとどまり、これは記録上、同時期として過去最低の水準である。特にドイツでは54%と、例年の平均を大きく下回る厳しい状況にある。
Adこの異常な低在庫は、冬の気温が平年並みであっても供給が逼迫する可能性を示唆している。INGグループのストラテジスト、ウォーレン・パターソン氏とエヴァ・マンシー氏は今週のレポートで、「ペルシャ湾の情勢悪化により、同地域からのLNG輸出回復への期待はさらに後退した」と指摘。カタール産LNGが年末まで市場から欠落する可能性が高い中、欧州とアジアによるLNG争奪戦が激化すると予測している。
地政学リスクを織り込む市場
欧州のガス価格の指標であるオランダTTFの期近物は、1メガワット時あたり70.78ユーロ近辺で推移している。現在の価格には中東の地政学的リスクプレミアムが相当程度織り込まれているとみられるが、紛争がさらに拡大、あるいはイランによる海峡封鎖の脅威が現実となれば、価格が一段と上昇する余地は残されている。
アジアのスポットLNG価格も欧州市場に連動して上昇しており、日韓指標（JKM）は100万英国熱量単位（MMBtu）あたり14ドルを突破し、2023年以来の高値を更新した。限られたLNG供給をめぐる二大消費市場の競争は、今冬の世界のガス価格を下支えする要因となるだろう。