中国人民元が対ドルで6.7元を突破し、2023年1月以来の高値を記録

中国人民元は金曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な政策決定に逆行し、対米ドルで2023年1月以来の高値をつけた。オンショア人民元（CNY）とオフショア人民元（CNH）はともに心理的に重要な節目である6.70を突破し、人民元の力強い上昇基調を示した。

FRBの金融引き締め下における人民元の堅調さ

人民元の上昇は、FRBが水曜日に2023年7月以来となる25ベーシスポイントの利上げを発表した直後に起こった。この利上げにより、フェデラルファンド金利の目標レンジは3.75%～4.00%に引き上げられ、当初はドル指数（DXY）を5週間ぶりの高値に押し上げた。しかし、人民元はユーロや円といった他の主要通貨が対ドルで下落する傾向とは逆行した。

この乖離は、中国の経済サイクルが米国の金融政策の軌跡とは独立して動いているという市場の見方を強めている。中国人民銀行（PBOC）もまた、人民元高を容認する姿勢を示しており、週を通して日々の基準レートを段階的に引き上げてきた。金曜日には、基準レートは1ドル＝6.7521元に設定され、週を通して累計で222ベーシスポイント上昇したことになる。

経済ファンダメンタルズが人民元高を支えている

堅調な国内経済指標が人民元高を支えている。みずほ銀行が9月14日に発表したレポートによると、中国の8月の鉱工業生産は前年同月比5.2%増となり、市場予想の4.8%増を上回った。さらに、同月の輸出は25%増と力強く伸び、経常収支を支える堅調な外需を示している。

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「中国は現在、世界でも数少ない、経済サイクルがドルの動向と逆行する経済圏の一つであり、これにより我々は金融政策においてより積極的な対応が可能となっている」と、復旦大学経営学院汾海国際金融学院のチーフエコノミスト、邵宇氏は述べたと、同情報筋は伝えている。この見解は、9月10日に中国人民銀行（PBOC）当局者が発表した声明にも反映されており、同当局者は人民元の柔軟性を高め、「合理的かつ均衡のとれた水準」で安定を維持することの重要性を強調した。

見通しは依然として不透明

最近の人民元高にもかかわらず、アナリストらは今後の展開は必ずしも直線的ではないと警告している。華富証券のチーフエコノミスト、関濤氏は、短期的な要因は人民元にとって有利であるものの、不確実性は依然として残っていると指摘した。同氏は「双方向の変動が常態化している」と述べ、人民元高という単純なシナリオだけで中国資産の再評価を期待すべきではないと警告した。

投資家は現在、2つの重要な潜在的材料に注目している。1つは9月18日に予定されている日本銀行の金利決定、もう1つは今年少なくとも1回の利上げを示唆する米連邦準備制度理事会（FRB）のドットプロットである。今後のドル高局面において人民元が6.70水準を維持できるかどうかは、現在の上昇相場の持続性を測る上で重要なテクニカル指標となるだろう。