合眾集團上半年募資創紀錄 惟贖回壓力浮現拖累股價重挫

瑞士另類資產管理公司合眾集團（Partners Group）週二（7月16日）股價重挫 4.8%，收於 686 瑞士法郎。儘管該公司前一日發布的 2026 上半年業務更新報告顯示募資額創下紀錄，但報告中隱含的關鍵警訊，包括贖回壓力增加與績效費收入疲軟，引發了市場典型的「利多出盡」賣壓。

募資創高不敵贖回隱憂

根據合眾集團公布的數據，2026 年上半年新增客戶承諾資金達到創紀錄的 160 億美元，使其總資產管理規模（AuM）從去年同期的 1,740 億美元增長至 1,860 億美元。然而，這項亮眼的成績被一項關鍵警示所掩蓋。

公司透露，旗下較成熟的長青基金（evergreen funds）正面臨較高的贖回壓力。合眾集團預計，此一趨勢將導致 2026 年下半年及 2027 全年度的整體淨資產管理規模增長率減少 1-2%，此一負面展望成為拖累股價的主要因素。

績效費收入展望疲軟

除了資產規模增長放緩的擔憂外，績效費收入的前景也令投資人失望。合眾集團指出，上半年績效費收入佔總營收比重低於 20%。公司預期，2026 全年度的績效費收入可能落在其目標區間 25-40% 的較低端。

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公司將此歸因於直接投資項目退出的時機延後，以及成熟長青基金策略的表現較弱。這加劇了市場對其盈利能力的擔憂，尤其是在此之前，該公司已歷經四月份的空頭報告衝擊和六月份對兩檔長青基金實施贖回上限等負面消息。

市場反應與背景

週二的股價下跌，使合眾集團的股價較其 52 週高點 1,158 瑞士法郎已下跌約 41%。盤中低點 661.6 瑞士法郎，亦逼近 52 週低點 632.4 瑞士法郎。

儘管管理層表示，董事會可能在當前估值水平討論股票回購計畫，並重申了公司的股利政策，但這些潛在利多仍不足以抵銷市場的悲觀情緒。在總體市場方面，美國股市微幅下跌，未能為風險資產提供支撐，而另類資產管理同業如 Blackstone、KKR 的市場情緒，也對合眾集團的股價構成壓力。