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在業界整體壓力之下，Nebius 的資產負債表在 Neocloud 同業中表現最為強勁。
近期財務數據顯示，Nebius Group (NBIS) 的資產負債表在其同類新雲端公司中展現出最強的韌性。鑑於該行業面臨信貸市場收緊和潛在整合的警告，這種相對的財務實力可能至關重要。
產業承壓
新雲產業近期受到市場動盪的衝擊，而一些知名主管的言論更是加劇了這種動盪。根據 Investing.com 報導，10 月 25 日，SpaceX 執行長馬斯克指出，債務市場「幾乎完全切斷了」那些嚴重依賴人工智慧資料中心的公司獲得資金的管道，並預測該領域 200 多家公司將會出現整合和倒閉。
這些言論引發了整個產業的拋售潮，Nebius 和 CoreWeave (CRWV) 本月股價均下跌超過 30%。 10 月 26 日，在人工智慧公司 Anthropic 提交 IPO 申請後，這兩家公司的股價出現部分反彈，凸顯了該產業的波動性。
資產負債表概覽
最新季度財務報告的比較顯示，四家主要公司的財務狀況有顯著差異。 Altman Z 值（一種衡量破產風險的指標，通常認為高於 3.0 的分數較為安全）凸顯了這種差異。
- Nebius Group (NBIS)： 財務狀況最為穩健，負債資本比為 19.0%，流動比率高達 4.0 倍，Altman Z 值達到 5.9。
- IREN (IREN)： 負債較重，負債資本比為 43.3%，但流動比率保持在健康的 3.6 倍，Z 值也達到了 5.6。
- Applied Digital (APLD)：其負債資本比率為 45.7%，流動比率為 2.6 倍，Z 值評分為 0.6，表示風險較高。
- CoreWeave (CRWV)：其槓桿率似乎最高，債務資本比率高達 63.3%，流動比率僅為 0.5 倍，Z 值評分為 0.1。
AdNebius、IREN 和 CoreWeave 的資料截至 2026 年 6 月 30 日，而 Applied Digital 的資料截至 2026 年 8 月 31 日。
Nebius 的相對優勢和潛在風險
Nebius 在這些指標上的領先地位得益於其相對較低的槓桿率和強勁的流動性。 Nebius 的流動比率高達 4.0 倍，這意味著其短期資產足以覆蓋近期負債四倍，與 CoreWeave 的 0.5 倍形成鮮明對比。 Nebius 也是該板塊中唯一一年期股票報酬率為正的公司，漲幅高達 35.4%。
然而，這種韌性是相對的，仍然存在重大風險。該公司仍在消耗大量資金，最新財報顯示其槓桿自由現金流為負 58.8 億美元。此外，Nebius 的執行長也承認，部分融資管道“暫時無法使用”，其 2034 年到期的債券近期交易價格跌至歷史新低。
對投資者而言，Nebius 的主要優勢似乎在於其資產負債表的穩健性，而非獲利能力。在信貸環境趨緊的情況下，較低的債務負擔和更強的現金儲備可能是決定哪些公司能夠挺過產業持續壓力的關鍵因素。