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聯想股價年內飆漲163% AI PC題材發酵後估值引發疑慮
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受惠於市場對人工智慧個人電腦（AI PC）的樂觀預期，全球個人電腦龍頭聯想集團（Lenovo, 0992.HK）股價在2026年迎來驚人漲勢，年初至今漲幅高達163%，並屢創歷史新高。然而，在股價大幅重估後，其估值合理性已成為市場關注的焦點。
驚人漲勢背後的數據
根據Investing.com數據，聯想股價在最新交易日報港幣24.66元，市值約3,049億港元（約390億美元）。該公司在最近一個會計年度表現強勁，營收大幅反彈34%至創紀錄的830.7億美元，淨利潤也達到19.1億美元。
這份亮眼的成績單，加上聯想在全球PC市場約24%的領導地位，使其成為AI PC升級週期的主要受惠者，進而推動了本輪股價的強勁動能。
估值論戰：AI題材 vs. 微薄利潤
目前市場對聯想的估值存在分歧，主要圍繞其成長前景與獲利能力的平衡。
Ad- 多方觀點：支持者認為，AI PC的換機潮是一個結構性的成長催化劑。以估值來看，聯想的本益比（P/E）約20倍，在成長型科技股中不算過高；而其市銷率（Price-to-Sales）更低至0.47倍，顯示相對於其龐大的營收規模，股價仍有想像空間。
- 空方觀點：質疑者則指出聯想最大的隱憂在於其微薄的利潤率。公司毛利率僅15.4%，淨利率更低至2.3%。這意味著聯想的獲利能力極為脆弱，一旦面臨供應鏈成本上升（如AI產業需求導致的記憶體價格上漲）或終端需求放緩，其淨利潤將受到不成比例的衝擊。
投資人應關注的風險
綜合來看，聯想目前的股價已反映了市場對AI PC的高度期待。雖然傳統估值指標並未顯示極度昂貴，但超過160%的漲幅意味著大部分利多消息已被消化。
對投資人而言，這檔股票已從價值投資轉為動能與題材驅動的標的。未來的關鍵在於，聯想是否能將營收成長有效轉化為獲利，並改善其自由現金流收益率。若PC需求放緩或未來財報未能達到預期，鑑於其微薄的利潤結構，股價可能面臨快速修正的風險。