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レノボ株、AI PC期待で年初来160%高 バリュエーションに過熱感も
PC世界最大手レノボ・グループ（香港証券取引所：0992）の株価が、AI（人工知能）搭載PCへの期待を追い風に2026年に入ってから160%以上という驚異的な上昇を記録し、過去最高値を更新し続けている。市場では、この急騰がAI PCによる成長ストーリーを正当に反映したものか、あるいはファンダメンタルズを置き去りにした過熱ではないかとの議論が活発化している。
AI PCへの期待が株価を牽引
レノボの株価上昇の最大の原動力は、今後本格化すると見られる「AI PC」への買い替えサイクルだ。同社は世界のPC市場で約24%のシェアを握るトップ企業であり、デバイス上でAI処理を行うPCへの企業や個人の需要拡大から直接的な恩恵を受けると期待されている。
Investing.comが報じた最新の会計年度では、売上高が過去最高の830億7000万ドル（前年比34%増）、純利益が19億1000万ドルに達し、力強い成長が示された。この業績の勢いが、投資家の買いを誘う大きな要因となっている。
評価の分かれるバリュエーション
現在の株価水準の妥当性については、見方が分かれている。強気派は、伝統的な指標を見ればまだ割高ではないと主張する。
Ad- 株価収益率（PER）: 約20倍。成長局面にあるテクノロジー企業としては、必ずしも過剰な水準ではない。
- 株価売上高倍率（PSR）: 約0.47倍。これはハイテク銘柄としては非常に低い水準であり、売上規模に対して株価が割安である可能性を示唆している。
一方で、慎重な見方も根強い。年初来で160%以上も上昇したことで、AI PCへの期待がすでに株価に織り込まれすぎているとの懸念がある。特に、レノボの事業構造に内在するリスクが指摘されている。
薄い利益率という課題
レノボの最大の課題は、その利益率の低さにある。最新の決算でも、売上総利益率は15.4%、純利益率はわずか2.3%にとどまる。これは、効率的なオペレーションに依存するハードウェア事業の特性であり、ソフトウェア企業のような高い利益率とは対照的だ。
この薄い利益率は、わずかなコスト増や需要の鈍化が収益を大きく圧迫するリスクをはらんでいる。実際に、AI産業からの需要増で世界的にメモリ価格が急騰しており、レノボは製品価格の引き上げを余儀なくされる可能性を示唆している。今後の決算では、AI PCによる成長がこの薄い利益率をカバーできるかどうかが最大の焦点となるだろう。