Jeronimo Martins 旗下 Biedronka 利潤率優於預期，股價勁揚 5%

葡萄牙零售集團 Jeronimo Martins (ELI:JMT) 公布第二季財報後，股價大幅上漲 5%。市場焦點集中在其旗下波蘭最大食品零售商 Biedronka 的利潤率表現優於預期，抵銷了銷售數據疲軟的影響。

財報表現好壞參半

根據最新財報，Biedronka 的業績呈現兩極化。雖然銷售額未達預期，但獲利能力卻帶來驚喜，支撐了集團的整體表現。

• 同店銷售額 (Like-for-like sales): Biedronka 的同店銷售額年減 1.6%，遜於市場共識預期的下滑 0.4%，主要原因是受到購物籃通縮 (basket deflation) 的影響。
• 獲利能力: 儘管銷售下滑，Biedronka 的稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 卻比市場共識高出 2.6%。此一優異表現歸功於 EBITDA 利潤率年增 40 個基點，顯示公司在成本控制與定價策略上取得成效。

在集團層面，由於較高的折舊與攤銷等項目，其稅前息前利潤 (EBIT) 和稅前利潤大致符合預期。

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市場解讀與展望

投資者顯然更看重 Biedronka 強勁的獲利能力，而非銷售額的短期下滑。這表明在充滿挑戰的通縮環境下，該公司仍具備維持利潤的韌性，此正面訊號推動了股價上揚。

然而，Jeronimo Martins 管理層在評論中表示，目前的營運環境比第一季財報發布時的預期更具挑戰性，並預計通縮將持續更長時間。公司也提醒，下半年的利潤率表現可能無法完全複製上半年的強勁態勢，為後續營運增添了不確定性。