雅高集团上半年业绩喜忧参半，下调全年客房增长指引

法国酒店业巨头雅高集团 (Accor SA, EPA:AC) 公布了喜忧参半的2026年上半年业绩。尽管营收和盈利超出市场预期，但关键的每间可售房收入 (RevPAR) 指标在第二季度出现下滑，且客房扩张速度放缓，导致公司下调了全年增长指引。

业绩概览：营收超预期，增长指标显露疲态

根据公司发布的报告，雅高2026年上半年实现营收 27.6亿欧元，高于分析师普遍预期的26.74亿欧元。同期，息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 达到 5.63亿欧元，略高于5.56亿欧元的市场共识。调整后稀释每股收益为0.83欧元。

然而，增长动能出现放缓迹象。第二季度的RevPAR同比下降 0.2%，未能达到分析师预测的0.5%增长，与第一季度5.1%的强劲增长形成鲜明对比。这一下滑主要源于入住率下降0.9个百分点，尽管日均房价实现了1.1%的增长。此外，第二季度净客房数量增长率为3.2%，也低于3.5%的预期。

部门表现分化与下调全年指引

从各业务部门来看，表现出现分化。按可比口径计算，核心的管理及特许经营部门EBITDA增长了5.8%，达到4.94亿欧元。但业主服务与数字业务部门的EBITDA下降了6.7%，酒店资产及其他业务部门的EBITDA则大幅下降了17.1%。

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基于上半年的表现，雅高调整了其2026年全年业绩指引：

• 净客房数量增长：从此前“超过4%”的目标下调至 3.5%。
• RevPAR增长：预计将在 2%至2.5% 的区间内。
• 经常性EBITDA：预计在 12.6亿至12.85亿欧元 之间，相当于同比增长5%至7%。

现金流与股东回报

尽管增长面临挑战，雅高的财务状况依然稳健。上半年自由现金流达到 1.94亿欧元，较2025年同期的1.36亿欧元显著增加，主要得益于资本支出和税收的减少。公司 pipeline 中待开发的客房数量从第一季度的26万间增至26.8万间，显示出未来的扩张潜力。

为提振投资者信心，雅高宣布启动其股票回购计划的第二部分，金额为 2.25亿欧元。此举表明管理层对公司长期价值的信心，并致力于为股东创造回报。