Uber và DoorDash: Chênh lệch định giá báo hiệu cơ hội giao dịch cặp Mua/Bán khống

Một sự phân kỳ đáng chú ý đang xuất hiện giữa hai gã khổng lồ trong nền kinh tế gig, với các chỉ số định giá cho thấy Uber Technologies (UBER) có vị thế của một cổ phiếu giá trị trong khi DoorDash (DASH) lại được định giá cho một sự tăng trưởng hoàn hảo chưa được chứng minh.

Chênh lệch định giá rõ rệt

Phân tích các số liệu tài chính cho thấy một khoảng cách lớn về định giá giữa hai công ty. Uber tỏ ra vượt trội hơn hẳn DoorDash trên nhiều phương diện, đặc biệt là khi xét đến giá trị tương đối so với thu nhập.

• Hệ số P/E (12 tháng gần nhất): Uber ở mức 16,2x, trong khi DoorDash ở mức 119,8x, cho thấy cổ phiếu Uber rẻ hơn 7,4 lần.
• Hệ số EV/EBITDA: Uber có hệ số là 19,9x, thấp hơn nhiều so với mức 68,8x của DoorDash.
• Tỷ suất Dòng tiền Tự do (FCF Yield): Uber mang lại tỷ suất 6,5%, cao hơn gấp đôi so với 2,6% của DoorDash.
• Tiềm năng tăng giá theo Giá trị Hợp lý: Phân tích cho thấy Uber có tiềm năng tăng giá +24,0%, trong khi DoorDash được cho là đang được định giá cao hơn giá trị hợp lý -7,7%.

Những con số này cho thấy thị trường đang đặt cược rất lớn vào quỹ đạo lợi nhuận trong tương lai của DoorDash, một kịch bản mà Uber đã và đang hiện thực hóa ở quy mô lớn hơn.

Lợi nhuận và Hiệu quả hoạt động

Ad

Trong khi DoorDash gây ấn tượng với tốc độ tăng trưởng doanh thu 33,6%, Uber mới là công ty tạo ra lợi nhuận và dòng tiền vượt trội. Mặc dù tăng trưởng doanh thu của Uber chỉ ở mức 16,7%, nhưng con số này được tính trên một nền tảng doanh thu lớn hơn nhiều, đạt 52 tỷ USD, tạo ra sự mở rộng tuyệt đối về mặt đô la lớn hơn.

Về mặt lợi nhuận, Uber hoàn toàn chiếm ưu thế. Theo dữ liệu gần nhất, EBITDA của Uber đạt 6,3 tỷ USD và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 41,4%. Các con số tương ứng của DoorDash khiêm tốn hơn nhiều, với EBITDA là 1,2 tỷ USD và ROE là 10,5%.

Tín hiệu kỹ thuật và Cơ hội giao dịch

Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố cho sự khác biệt về mặt cơ bản. Cổ phiếu DoorDash đã tăng +34,2% trong sáu tháng qua, đẩy Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) 14 ngày lên 71,6, báo hiệu tình trạng quá mua. Trong khi đó, Uber lại có diễn biến chậm hơn, với RSI ở mức trung tính 56,6.

Sự kết hợp giữa định giá cơ bản và các chỉ báo kỹ thuật này đã tạo ra một luận điểm cho chiến lược giao dịch cặp (pairs trade): mua (long) cổ phiếu Uber và bán khống (short) cổ phiếu DoorDash. Chiến lược này đặt cược vào việc khoảng cách định giá giữa hai công ty sẽ thu hẹp lại, hay còn gọi là sự quay về mức trung bình (mean reversion). Rủi ro chính của chiến lược này là đà tăng trưởng của DoorDash có thể tiếp tục kéo dài hơn so với dự đoán của các mô hình giá trị hợp lý.