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ウーバー買い・ドアダッシュ売り」のペアトレード、バリュエーション格差に着目
ギグエコノミー大手のウーバー・テクノロジーズ（UBER）とドアダッシュ（DASH）のバリュエーションに著しい格差が生じており、ウーバーを買い、ドアダッシュを売る「ペアトレード」戦略の根拠となり得るとの分析が浮上している。Investing.comのデータによると、ウーバーは複数の指標で割安感がある一方、ドアダッシュの株価は過熱感を示唆している。
著しいバリュエーション格差
両社の評価を比較すると、ほぼすべての主要なバリュエーション指標においてウーバーが優位に立っている。ドアダッシュの株価収益率（PER）が極めて高い水準にあるのに対し、ウーバーははるかに低い倍率で取引されている。
Investing.comが提示した主な指標は以下の通り。
- PER（実績）: ウーバー 16.2倍 vs ドアダッシュ 119.8倍
- EV/EBITDA倍率: ウーバー 19.9倍 vs ドアダッシュ 68.8倍
- フリーキャッシュフロー利回り: ウーバー 6.5% vs ドアダッシュ 2.6%
- フェアバリュー（適正価値）からの乖離: ウーバー +24.0%の上昇余地 vs ドアダッシュ -7.7%の割高
これらの数値は、市場がドアダッシュに対して非常に高い成長期待を織り込んでいる一方で、ウーバーの現在の収益力を十分に評価していない可能性を示唆している。
収益力ではウーバーがリード
Ad成長性という点ではドアダッシュに注目が集まりがちだが、実際の収益力ではウーバーが大きくリードしている。ウーバーのEBITDAは63億ドル、ROE（自己資本利益率）は41.4%に達するのに対し、ドアダッシュはそれぞれ12億ドル、10.5%にとどまる。
ドアダッシュの売上高成長率（33.6%）はウーバー（16.7%）を上回るが、事業規模の大きいウーバーは金額ベースでの増収額で大きく先行している。これは、ウーバーがすでに大規模なキャッシュ創出能力を確立していることを示している。
テクニカル分析と戦略上のリスク
テクニカル指標もファンダメンタルズの乖離を裏付けている。ドアダッシュの株価は過去6ヶ月で34%以上上昇し、RSI（相対力指数）は買われすぎとされる70を超える71.6に達している。一方、ウーバーの同期間の上昇率は4.5%にとどまり、RSIも中立的な水準にある。
このバリュエーション格差の是正（平均回帰）を狙うのが、ウーバーを買い、ドアダッシュを売るペアトレードの基本的な考え方だ。しかし、この戦略にはリスクも伴う。ドアダッシュの強いモメンタムは、ファンダメンタルズが示す「適正価値」のロジックを超えて持続する可能性がある。また、市場全体の地合いが成長株に傾いた場合、このトレードの売りポジション（ショート）が不利になることも考えられる。