Kế hoạch chi tiêu AI của Oracle có thể gây áp lực lên 4 cổ phiếu công nghệ lớn

Những lo ngại của nhà đầu tư đang tập trung vào kế hoạch chi tiêu vốn ròng (net-capex) đầy tham vọng của Oracle, dự kiến đạt 70 tỷ đến 95 tỷ USD vào năm tài chính 2027. Nếu thị trường coi kế hoạch này là quá mức và không bền vững về mặt tài chính, một đợt bán tháo cổ phiếu Oracle có thể tạo ra hiệu ứng gợn sóng, gây áp lực lên các cổ phiếu phần cứng và mạng lưới AI.

Rủi ro lan tỏa đến các nhà cung cấp phần cứng

Kế hoạch chi tiêu của Oracle được xem là một phép thử quan trọng đối với tâm lý thị trường về làn sóng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc chi tiêu này đang chậm lại hoặc không tạo ra lợi nhuận tương xứng đều có thể ảnh hưởng đến các nhà cung cấp chính trong chuỗi giá trị.

Theo mức độ nhạy cảm, bốn công ty sau đây có thể đối mặt với áp lực lớn nhất:

• Dell Technologies (DELL): Rủi ro trực tiếp nhất. Nhu cầu máy chủ AI của Dell phụ thuộc rất nhiều vào chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler). Dell hiện có lượng đơn hàng máy chủ AI tồn đọng trị giá 95 tỷ USD, và một sự suy giảm trong kế hoạch của Oracle có thể làm suy yếu niềm tin vào triển vọng tăng trưởng của toàn ngành.
• Arista Networks (ANET): Chịu ảnh hưởng từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Việc triển khai thiết bị mạng thường diễn ra sau khi lắp đặt máy chủ. Do đó, nếu các dự án trung tâm dữ liệu AI bị trì hoãn, Arista có thể sẽ bị ảnh hưởng.
• NVIDIA (NVDA): Phản ứng chủ yếu dựa trên định giá. Mặc dù tác động doanh thu trực tiếp từ Oracle không lớn, nhưng lo ngại về chi tiêu của Oracle có thể làm dấy lên câu hỏi lớn hơn: liệu các khách hàng đầu tư vào hạ tầng AI có đang mở rộng một cách có lợi nhuận, hay chỉ đơn thuần là chi tiêu trước khi thấy được lợi nhuận?
• Taiwan Semiconductor (TSM): Chịu tác động gián tiếp. Là nhà sản xuất chip hưởng lợi lớn từ AI, TSM ở một vị trí xa hơn trong chuỗi ảnh hưởng. Mặc dù doanh thu tháng 8 gần đây của công ty tăng mạnh 53,3% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu ngành vẫn cao, nhưng một sự suy giảm rộng khắp trong chi tiêu cho AI cuối cùng cũng sẽ ảnh hưởng đến công suất của hãng.

Ad

Bối cảnh tài chính của Oracle

Sự lo lắng của thị trường không phải là không có cơ sở. Trong năm tài chính 2026, Oracle đã báo cáo dòng tiền tự do âm 23,7 tỷ USD trong khi chi tiêu vốn lên tới 55,6 tỷ USD. Mặc dù lượng đơn hàng chờ xử lý (backlog) của công ty đã tăng lên 638 tỷ USD, nhưng có thông tin cho rằng khoảng một nửa trong số đó có liên quan đến OpenAI, làm dấy lên lo ngại về sự phụ thuộc vào một khách hàng lớn.

Câu hỏi quan trọng mà thị trường đặt ra không chỉ đơn giản là "nhu cầu AI", mà là liệu nhu cầu đó có tạo ra lợi nhuận chấp nhận được trên quy mô vốn đầu tư khổng lồ hay không. Phản ứng của thị trường đối với báo cáo tài chính sắp tới của Oracle sẽ là một chỉ báo quan trọng cho toàn bộ lĩnh vực phần cứng AI.