Intel và ARM: Hai chiến lược đầu tư trái ngược trong làn sóng chip AI

Trong bối cảnh bùng nổ của trí tuệ nhân tạo, hai gã khổng lồ ngành bán dẫn là Intel (INTC) và ARM Holdings (ARM) mang đến cho nhà đầu tư hai con đường riêng biệt để tiếp cận thị trường. Intel đang trong quá trình xoay chuyển tình thế đầy ngoạn mục, trong khi ARM tận dụng mô hình cấp phép sở hữu trí tuệ độc đáo, tuy nhiên cả hai cổ phiếu đều đang được giao dịch ở mức định giá cao.

Intel: Canh bạc vào sự phục hồi sản xuất

Câu chuyện của Intel là một sự thay đổi ngoạn mục, với giá cổ phiếu đã tăng vọt +311% trong năm qua. Theo dữ liệu từ Investing.com, sự phục hồi này được thúc đẩy bởi một loạt các chất xúc tác mạnh mẽ.

• Hỗ trợ từ chính phủ: Chính phủ Hoa Kỳ đã chuyển đổi khoản tài trợ 9 tỷ USD thành 10% cổ phần, trở thành cổ đông lớn nhất của Intel.
• Thắng lợi trong mảng gia công: Intel đã thu hút được các khách hàng lớn cho mảng xưởng đúc của mình, bao gồm Apple, NVIDIA (với khoản đầu tư 5 tỷ USD) và AWS.
• Động lực từ trung tâm dữ liệu: Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu trong Quý 1 tăng +22% so với cùng kỳ, đạt 5,1 tỷ USD, nhờ nhu cầu chip Xeon AI.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn đó. Intel vẫn đang đốt tiền mặt với dòng tiền tự do (FCF) âm 3,12 tỷ USD và biên lợi nhuận ròng âm. Các mô hình định giá cho thấy cổ phiếu đang giao dịch cao hơn 39,6% so với Giá trị hợp lý, cho thấy thị trường đã đặt cược vào một kịch bản thực thi hoàn hảo.

ARM: Cỗ máy tiền bản quyền đầy tham vọng

ARM hoạt động dựa trên một mô hình kinh doanh có cấu trúc hấp dẫn: cấp phép kiến trúc chip và thu tiền bản quyền, mang lại biên lợi nhuận gộp gần như hoàn hảo ở mức 97,5%. Gần đây, công ty đang thực hiện một bước đi táo bạo hơn là tham gia trực tiếp vào sản xuất chip.

Ad

• Tăng trưởng doanh thu ấn tượng: Doanh thu của ARM đang tăng trưởng ở mức 22,8% và các nhà phân tích tại Jefferies dự báo doanh thu từ mảng CPU AGI có thể đạt 18 tỷ USD vào năm tài chính 2031.
• Vị thế thống trị về kiến trúc: Kiến trúc chip v9 mới đang giúp công ty thu được mức phí bản quyền cao hơn. Doanh thu từ bản quyền đám mây/AI dự kiến sẽ chiếm 50% tổng doanh thu bản quyền vào năm tài chính 2028.

Nhược điểm lớn nhất của ARM là mức định giá quá cao. Cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/E lên tới 319x và cao hơn 31,3% so với Giá trị hợp lý. Hệ số beta 3,77 cũng cho thấy đây là một trong những cổ phiếu vốn hóa lớn biến động mạnh nhất trên thị trường.

Đánh giá cho nhà đầu tư

Việc lựa chọn giữa Intel và ARM phụ thuộc nhiều vào khẩu vị rủi ro và tầm nhìn đầu tư. Cả hai cổ phiếu đều không được coi là "rẻ" theo các thước đo giá trị hợp lý.

• Intel là một cổ phiếu mang tính thời điểm, đặt cược vào sự thành công của kế hoạch tái cấu trúc. Các chất xúc tác trong ngắn hạn rất rõ ràng, nhưng sự phụ thuộc vào việc thực thi hoàn hảo là một rủi ro lớn. Hệ số beta thấp hơn (2,19) có thể phù hợp với nhà đầu tư ngại biến động.
• ARM là một cổ phiếu tăng trưởng cấu trúc với mô hình kinh doanh độc quyền khó sao chép. Tuy nhiên, mức định giá cao và sự biến động mạnh đòi hỏi nhà đầu tư phải có tầm nhìn dài hạn và khả năng chấp nhận rủi ro cao.