Melco, Uniti và Wendy's: Các Cổ Phiếu Nợ Cao Vượt Qua Bộ Lọc Ba Tiêu Chí

Một phân tích sàng lọc cổ phiếu tại thị trường Mỹ với các tiêu chí khắt khe đã xác định được ba công ty ngoài ngành tài chính có gánh nặng nợ đáng kể nhưng lại có định giá thấp: Melco Resorts & Entertainment (MLCO), Uniti Group (UNIT) và chuỗi thức ăn nhanh Wendy's (WEN).

Tiêu chí sàng lọc và kết quả ban đầu

Bộ lọc này được thiết kế để tìm kiếm các công ty có tổng nợ vượt quá hai lần vốn hóa thị trường và có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) 12 tháng gần nhất dưới 15 lần. Mục đích là để xác định các doanh nghiệp hoặc đang gặp khó khăn thực sự, hoặc rất tự tin vào dòng tiền của mình, vì đây là hai trường hợp điển hình cho việc duy trì đòn bẩy cao như vậy.

Khi áp dụng, bộ lọc này ban đầu cho ra kết quả chủ yếu là các quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp (mortgage REITs) như Annaly Capital Management (NLY) và AGNC Investment (AGNC). Đối với các công ty này, nợ không phải là gánh nặng mà là "nguyên liệu thô" cho mô hình kinh doanh, vì họ vay ngắn hạn để đầu tư vào các chứng khoán được thế chấp. Do đó, tỷ lệ nợ trên vốn hóa cao là điều bình thường và không phản ánh rủi ro tài chính như ở các ngành khác.

Phân tích các công ty vượt qua bộ lọc

Sau khi loại bỏ các công ty tài chính đặc thù, ba cái tên còn lại cho thấy những câu chuyện kinh doanh khác biệt và phức tạp.

Melco Resorts & Entertainment (MLCO)

Nhà điều hành sòng bạc và khu nghỉ dưỡng tại Macau này có 7,31 tỷ USD nợ so với vốn hóa thị trường 1,97 tỷ USD (tỷ lệ 3,71 lần) và giao dịch ở mức P/E 9,1 lần. Cổ phiếu đã giảm gần 49% trong năm qua, theo dữ liệu tính đến ngày 3 tháng 9.

• Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích, chủ yếu do tỷ lệ thắng cược VIP tại khu nghỉ dưỡng City of Dreams Macau sụt giảm.
• Tuy nhiên, ban lãnh đạo dường như tin rằng đây chỉ là sự suy yếu mang tính chu kỳ, thể hiện qua lượng thanh khoản sẵn có 2,8 tỷ USD và kế hoạch mở khách sạn hạng sang mới.

Uniti Group (UNIT)

Ad

Uniti là một công ty cơ sở hạ tầng sợi quang, hoạt động ở giao điểm giữa viễn thông và quỹ tín thác đầu tư bất động sản. Công ty có 11,10 tỷ USD nợ so với vốn hóa 2,47 tỷ USD (tỷ lệ 4,49 lần) và P/E chỉ 3,1 lần.

• Mức P/E cực thấp này đặt ra câu hỏi về chất lượng lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng của công ty.
• Tương tự các REITs, kinh doanh hạ tầng sợi quang đòi hỏi vốn đầu tư lớn, và nợ ở đây gắn liền với việc xây dựng tài sản tạo ra doanh thu.

Wendy’s (WEN)

Chuỗi cửa hàng thức ăn nhanh này có 4,07 tỷ USD nợ so với vốn hóa 1,50 tỷ USD (tỷ lệ 2,71 lần) và P/E là 12 lần. Cổ phiếu của Wendy's đã giảm khoảng 60% trong năm năm qua.

• Công ty đang trải qua giai đoạn bất ổn về mặt hoạt động, với bốn CEO trong ba năm và những thay đổi nhân sự cấp cao gần đây.
• Đáng chú ý, quỹ đầu tư chủ động Trian của Nelson Peltz, cổ đông nắm giữ 16%, gần đây đã từ bỏ kế hoạch tập hợp một nhóm để thâu tóm và hủy niêm yết công ty. Động thái này được xem là một tín hiệu tiêu cực từ một cổ đông lớn, cho thấy sự thiếu tin tưởng vào khả năng xoay chuyển tình thế của công ty ở mức định giá hiện tại.

Bài học cho nhà đầu tư

Bộ lọc này không đưa ra câu trả lời cuối cùng mà là một điểm khởi đầu cho việc phân tích sâu hơn. Nó giúp xác định các công ty có tỷ lệ nợ cao trong các ngành mà đòn bẩy không phải là mô hình kinh doanh cốt lõi, cho thấy rằng các công ty này gần như luôn có mặt trong danh sách vì một lý do nào đó không tích cực.

Nhiệm vụ của nhà đầu tư là phải đánh giá xem liệu những vấn đề mà các công ty này đang đối mặt là có thể khắc phục được hay đã trở thành suy thoái mang tính cấu trúc. Việc sàng lọc chỉ cung cấp danh sách, nhưng chính những câu hỏi được đặt ra từ danh sách đó mới là công việc phân tích thực sự.