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「高負債」でも有望か？3つのフィルターで浮かび上がった米国株3選
時価総額の2倍を超える負債を抱え、株価収益率（PER）が15倍未満という基準で米国株をスクリーニングすると、興味深い銘柄リストが浮かび上がる。この分析から、カジノ運営のメルコ・リゾーツ＆エンターテインメント（MLCO）、通信インフラのユニティ・グループ（UNIT）、ファストフード大手のウェンディーズ（WEN）という、異なるセクターの3社が特に注目される。
スクリーニングの基準と注意点
今回のスクリーニングでは、主に3つのフィルターが用いられた。第一に、総負債が時価総額の2倍以上であること。第二に、財務責任者（CFO）が金融業界で長い経験を持つこと。そして第三に、実績PERが15倍未満であることだ。
この基準を適用すると、まずモーゲージREIT（不動産投資信託）や専門金融会社が多数リストアップされる。例えば、アナリー・キャピタル・マネジメント（NLY）は1252億ドルの負債に対し、時価総額は172億ドルだ。しかし、これらの企業にとって負債は事業の「原材料」であり、一般的な事業会社が示す財務的ストレスとは意味合いが異なる。このスクリーニングは、負債の評価が業種によって大きく異なるという事実を明確に示している。
注目すべき非金融セクター3銘柄
金融関連企業を除外した後に残った企業は、投資家にとってより深い分析の対象となる。
Ad- メルコ・リゾーツ＆エンターテインメント (MLCO): マカオでカジノリゾートを運営。負債73.1億ドルに対し時価総額は19.7億ドル（負債比率3.71倍）、PERは9.1倍。株価は過去1年で約49%下落しており、中国の消費者回復と富裕層の動向に賭ける景気循環株と位置づけられる。
- ユニティ・グループ (UNIT): 光ファイバーインフラを扱うREIT。負債111億ドルに対し時価総額は24.7億ドル（負債比率4.49倍）。PERは3.1倍と極端に低く、収益の質や将来性について市場が懸念を抱いている可能性を示唆する。
- ウェンディーズ (WEN): ファストフードチェーン。負債40.7億ドルに対し時価総額は15億ドル（負債比率2.71倍）、PERは12倍。同社は経営陣の交代が相次ぐなど経営の混乱に直面している。さらに重要なのは、大株主であるトライアン・ファンドが非公開化を検討したものの、最終的に断念したと報じられた点だ。これは、現状での企業価値にアクティビストさえ慎重になっていることを示している。
投資家への示唆
このスクリーニング結果が示すのは、時価総額を大幅に上回る負債を抱える事業会社は、何らかの構造的な問題を抱えているか、あるいは特異なビジネスモデルを持つかのいずれかである可能性が高いということだ。例えば、債権回収会社のアンコール・キャピタル（ECPG）もこの基準を満たすが、同社の株価は過去最高値圏で推移している。同社にとっても、負債は仕入れのための資金であり、ビジネスモデルの一部だ。
結論として、この種のスクリーニングは最終的な答えではなく、より詳細な分析を始めるための出発点に過ぎない。リストアップされた企業が抱える問題が一時的なものか、あるいは恒久的なものかを見極めることが、投資家にとっての本来の作業となるだろう。