UnitedHealth และ Elevance Health: ผลประกอบการ Q2 สะท้อนภาพต่างขั้ว หุ้นคุณภาพปะทะหุ้นคุณค่า

ผลประกอบการล่าสุดของสองยักษ์ใหญ่ในธุรกิจประกันสุขภาพสหรัฐฯ อย่าง UnitedHealth Group (UNH) และ Elevance Health (ELV) ได้เผยให้เห็นทิศทางที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าทั้งสองบริษัทจะรายงานกำไรสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับสวนทางกัน โดย UNH ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่ ELV เผชิญกับแรงเทขายจากความกังวลเรื่องอัตรากำไรที่หดตัว

ผลประกอบการสวนทางตลาด

ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ทั้งสองบริษัทต่างมีผลงานที่น่าประทับใจเมื่อมองในภาพรวม:

• UnitedHealth (UNH): รายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) สูงกว่าคาดการณ์ถึง +31.6% ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น +1.8% หลังการประกาศ
• Elevance Health (ELV): รายงานกำไรต่อหุ้นสูงกว่าคาดการณ์เกือบ +20% แต่ราคาหุ้นกลับดิ่งลงอย่างรุนแรงถึง -12.6%

ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมองลึกลงไปกว่าตัวเลขกำไรบรรทัดสุดท้าย โดยให้ความสำคัญกับโครงสร้างของผลประกอบการและแนวโน้มในอนาคต

MCR ปัจจัยชี้ขาดด้านความสามารถในการทำกำไร

ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดในธุรกิจนี้คือ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายทางการแพทย์ (Medical Care Ratio หรือ MCR) ซึ่งหมายถึงสัดส่วนของเบี้ยประกันที่จ่ายออกไปเป็นค่าสินไหมทดแทน โดย MCR ที่ลดลงหมายถึงความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น

Ad

UNH แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย MCR ในไตรมาส 2 ลดลงเหลือ 86.7% จาก 89.4% ในปีก่อนหน้า และต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 88.6% การปรับปรุงนี้ส่งผลให้บริษัทปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นตลอดทั้งปีขึ้นเป็น $19.50–$20.00

ในทางตรงกันข้าม ELV เผชิญกับปัญหาอัตรากำไรที่หดตัว โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงจาก 4.9% เหลือ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ (Benefit Expense Ratio) เพิ่มขึ้นเป็น 89.7% ซึ่งเป็นผลมาจากแนวโน้มต้นทุนทางการแพทย์ที่สูงขึ้นในกลุ่มลูกค้าภาครัฐ นอกจากนี้ จำนวนสมาชิกยังลดลง 469,000 รายจากไตรมาสก่อนหน้า

มุมมองนักลงทุน: คุณภาพ ปะทะ มูลค่า

สถานการณ์ปัจจุบันสะท้อนการเลือกระหว่าง "หุ้นคุณภาพ" และ "หุ้นคุณค่า" ได้อย่างชัดเจน UNH โดดเด่นในด้านโมเมนตัมเชิงพื้นฐาน ด้วย MCR ที่ดีขึ้น การปรับเพิ่มประมาณการกำไร และผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่เหนือกว่า

ในขณะที่ ELV กลายเป็น "หุ้นคุณค่า" ที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนบางกลุ่ม เนื่องจากซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าที่เพียง 14.2 เท่า ซึ่งต่ำกว่าของ UNH ที่ 21.7 เท่า อย่างมาก นอกจากนี้ ELV ยังมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งกว่าและให้อัตราผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (FCF Yield) ที่สูงกว่า อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงกังวลว่าปัญหาแรงกดดันด้านต้นทุนและอัตรากำไรของ ELV อาจยังคงดำเนินต่อไป