วิเคราะห์หุ้น 3 กลุ่มเสี่ยงสูงเมื่อดอกเบี้ยขึ้น: mREITs, Boeing และสาธารณูปโภค

การวิเคราะห์ข้อมูลทางการเงินเผยให้เห็นกลุ่มหุ้นที่มีความเปราะบางอย่างยิ่งต่อภาวะอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ประเภทสินเชื่อที่อยู่อาศัย (mREITs) และบริษัทที่มีภาระหนี้สินสูง เช่น Boeing และบริษัทในกลุ่มสาธารณูปโภคบางแห่ง ซึ่งอาจเผชิญแรงกดดันอย่างหนัก

กลไกผลกระทบจากดอกเบี้ยขาขึ้น

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นผ่าน 3 ช่องทางหลัก นักลงทุนควรทำความเข้าใจกลไกเหล่านี้เพื่อประเมินความเสี่ยง

• ต้นทุนการรีไฟแนนซ์สูงขึ้น: บริษัทที่มีหนี้สินจำนวนมาก เมื่อครบกำหนดชำระจะต้องกู้ยืมเงินใหม่ (รีไฟแนนซ์) ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำไรของบริษัท
• การประเมินมูลค่าลดลง: ในการประเมินมูลค่าหุ้น นักวิเคราะห์จะคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตกลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบัน เมื่อใช้อัตราคิดลด (discount rate) ที่สูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ย จะส่งผลให้มูลค่าหุ้นที่คำนวณได้ลดลง
• การแข่งขันด้านผลตอบแทน: เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ปราศจากความเสี่ยงปรับตัวสูงขึ้น เช่น แตะระดับ 5% ทำให้อัตราเงินปันผลตอบแทนของหุ้นที่ระดับ 4% ดูน่าสนใจน้อยลงสำหรับนักลงทุน

กลุ่มเสี่ยงสูงสุด: Mortgage REITs

กลุ่ม mREITs ถือเป็นกลุ่มที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากที่สุดโดยธรรมชาติของรูปแบบธุรกิจ เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นกับรายได้จากสินเชื่อที่อยู่อาศัยระยะยาว การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะบีบส่วนต่างกำไรนี้ให้แคบลงหรืออาจถึงขั้นติดลบได้ทันที

Ad

ตัวอย่างที่ชัดเจนคือ Annaly Capital (NLY) ซึ่งมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E ratio) สูงถึง 826% และ Rithm Capital (RITM) ที่มี D/E ratio ที่ 522% อัตราเงินปันผลตอบแทนที่สูงของหุ้นกลุ่มนี้จึงสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดได้ประเมินไว้แล้ว

บริษัทที่มีภาระหนี้สูงและกระแสเงินสดติดลบ

นอกเหนือจาก mREITs ยังมีบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นที่มีภาระหนี้สูง ซึ่งจะกลายเป็นต้นทุนที่แพงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น โดยเฉพาะบริษัทที่กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ติดลบ จะมีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษ

• Boeing (BA): ผู้ผลิตเครื่องบินรายใหญ่มีหนี้สินรวม 4.84 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงถึง 794% ขณะที่กระแสเงินสดอิสระยังคงติดลบ การรีไฟแนนซ์หนี้ก้อนโตในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงเป็นความท้าทายอย่างยิ่ง
• American Tower (AMT): มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงถึง 859% แต่ยังคงมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวก ซึ่งช่วยลดแรงกระแทกได้บ้าง
• NextEra Energy (NEE): บริษัทสาธารณูปโภคด้านพลังงานรายนี้มีหนี้สินรวมมหาศาลถึง 1.102 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นภาระหนี้ของบริษัทสาธารณูปโภคที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ประกอบกับกระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ เนื่องจากต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากในการขยายธุรกิจพลังงานหมุนเวียน

ปัจจัยร่วมที่สำคัญที่สุดสำหรับกลุ่มเสี่ยงนี้ ไม่ใช่แค่ภาระหนี้สินที่สูงเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการมีภาระหนี้สูงควบคู่ไปกับกระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ บริษัทเหล่านี้ขาดความสามารถในการนำเงินสดมาใช้ชำระหนี้เมื่อต้นทุนการรีไฟแนนซ์สูงขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มทุนหรือลดการจ่ายเงินปันผลในอนาคต