วอลเลอร์ชี้ การปรับวิธีคำนวณ PCE อาจกดตัวเลขเงินเฟ้อให้ต่ำลงในเดือนกันยายน

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ สมาชิกคณะผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ส่งสัญญาณที่สร้างความสนใจในตลาด โดยระบุว่าการปรับปรุงวิธีการคำนวณทางสถิติที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจส่งผลให้ตัวเลขเงินเฟ้อที่วัดโดยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ลดลง ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนให้กับการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินในการประชุมเดือนกันยายน

สัญญาณจากวอลเลอร์และการทบทวนข้อมูล PCE

วอลเลอร์ได้กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงที่กำลังจะเกิดขึ้นโดยสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (BEA) ของสหรัฐฯ ซึ่งจะมีการปรับปรุงวิธีการคำนวณบริการบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนในดัชนี PCE การเปลี่ยนแปลงนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อแยกความแตกต่างระหว่างการเปลี่ยนแปลงของราคาและการเปลี่ยนแปลงของปริมาณบริการที่ผู้บริโภคได้รับให้ชัดเจนขึ้น

จากการประเมินของวอลเลอร์ การปรับปรุงทางเทคนิคนี้อาจส่งผลให้ อัตราเงินเฟ้อ PCE ในรอบ 12 เดือนลดลงหลายในสิบของจุดเปอร์เซ็นต์ (several tenths of a percentage point) อย่างไรก็ตาม เขาเน้นย้ำว่านี่เป็นเพียงการคาดการณ์ส่วนตัวของเขาต่อหนึ่งในองค์ประกอบของดัชนีเท่านั้น ไม่ใช่ตัวเลขที่ยืนยันอย่างเป็นทางการจาก BEA

ความซับซ้อนในการตัดสินใจของเฟด

ความเห็นของวอลเลอร์เผยให้เห็นถึงความท้าทายด้านจังหวะเวลาที่คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ต้องเผชิญ โดยมีกำหนดการสำคัญดังนี้:

Ad

• 11 กันยายน: สำนักงานสถิติแรงงานจะเปิดเผยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนสิงหาคม
• 16 กันยายน: FOMC จะประชุมเพื่อตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย โดยอาศัยข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดที่มีอยู่ ณ เวลานั้น รวมถึงข้อมูลการจ้างงาน, PPI และ CPI
• 30 กันยายน: BEA จะเปิดเผยข้อมูล PCE ประจำเดือนสิงหาคมอย่างเป็นทางการ พร้อมกับการปรับปรุงข้อมูลย้อนหลังตามวิธีการคำนวณใหม่

สถานการณ์ดังกล่าวสร้างภาวะที่การตัดสินใจด้านนโยบายในวันที่ 16 กันยายน จะเกิดขึ้นก่อนที่ข้อมูลเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญที่สุด (PCE) ซึ่งผ่านการปรับปรุงใหม่แล้ว จะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ วอลเลอร์ระบุว่าจุดยืนของเขาขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคม หากข้อมูลออกมาดี เขาก็พร้อมจะคงอัตราดอกเบี้ย แต่หากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เขาก็อาจพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ผลกระทบต่อนักลงทุนและตลาด

สำหรับตลาดการเงิน สถานการณ์นี้สร้างความไม่แน่นอนสองชั้น การตัดสินใจของเฟดในวันที่ 16 กันยายน จะขึ้นอยู่กับข้อมูล CPI ที่จะประกาศออกมาก่อนเป็นหลัก หากตัวเลข CPI ออกมาสูงกว่าคาด อาจเพิ่มแรงกดดันให้เฟดดำเนินนโยบายที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งจะส่งผลลบต่อสินทรัพย์เสี่ยง แม้ว่านักลงทุนจะคาดการณ์ว่าตัวเลข PCE จะถูกปรับลดลงในภายหลังก็ตาม

ในทางกลับกัน การเปิดเผยข้อมูล PCE ที่ปรับปรุงใหม่ในวันที่ 30 กันยายน แม้จะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงการตัดสินใจที่เกิดขึ้นไปแล้วได้ แต่จะมีผลอย่างมากต่อการคาดการณ์แนวโน้มเงินเฟ้อในอนาคต หากข้อมูลที่ปรับปรุงแล้วแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลดลงจริง ก็อาจเป็นปัจจัยบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้นและสินทรัพย์ดิจิทัล อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงต้องจับตาแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมอย่างใกล้ชิด เนื่องจากคำกล่าวของวอลเลอร์ไม่ได้เป็นการรับประกันว่าเฟดจะเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายในทันที