กฎระเบียบ AI อาจหนุนหุ้นซอฟต์แวร์บางกลุ่ม: จับตา Adobe และ Salesforce

กระแสการลงทุนในหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ในรูปแบบการให้บริการ (SaaS) อาจกำลังกลับมาอีกครั้ง แต่นี่ไม่ใช่สัญญาณให้เข้าซื้อหุ้นทั้งกลุ่ม แต่เป็นการหมุนเวียนการลงทุนเข้าสู่หุ้นที่มีคุณภาพ (quality rotation) เนื่องจากความกังวลว่ากฎระเบียบด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เข้มงวดขึ้นอาจช่วยลดความเสี่ยงที่ธุรกิจซอฟต์แวร์ดั้งเดิมจะถูกเทคโนโลยีใหม่เข้ามาแทนที่

กฎระเบียบ AI อาจเปลี่ยนเกมอย่างไร

ตลาดมองว่า AI เป็นทั้งเครื่องมือสร้างการเติบโตและเป็นตัวทำลายล้างธุรกิจซอฟต์แวร์ในเวลาเดียวกัน การที่ผู้บริหารระดับสูงจากบริษัทชั้นนำอย่าง OpenAI, Google DeepMind และ Anthropic ออกมาเรียกร้องให้มีการกำกับดูแล ทำให้ตลาดเอนเอียงไปในทางที่สองมากขึ้น ส่งผลให้หุ้นที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน AI ปรับตัวลง อย่างไรก็ตาม สำหรับกลุ่ม SaaS กฎระเบียบอาจส่งผลดีในหลายมิติ

• ลดความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี: การกำหนดให้มีการตรวจสอบและควบคุมความปลอดภัยอาจช่วยชะลอการพัฒนาโมเดล AI ที่ล้ำสมัย (frontier-model) ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อบริษัทซอฟต์แวร์
• เอื้อประโยชน์ต่อผู้เล่นรายใหญ่: บริษัทที่มีแพลตฟอร์มที่แข็งแกร่ง มีฐานข้อมูลลูกค้า และโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมปฏิบัติตามกฎระเบียบอยู่แล้วจะได้เปรียบ
• อาจดึงดูดเงินทุนกลับมา: หากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ชะลอตัวลง เงินทุนอาจไหลกลับเข้ามายังหุ้นซอฟต์แวร์ที่มีรายได้ประจำ (recurring-revenue) ที่มั่นคงกว่า

ความเสี่ยงและภาพรวมตลาดที่ไม่แน่นอน

อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบที่เข้มงวดไม่ใช่ปัจจัยบวกเสมอไป เพราะอาจเพิ่มต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ และทำให้การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ล่าช้าลง ที่สำคัญกว่านั้น การชะลอการพัฒนาโมเดล AI ไม่ได้หมายความว่าการนำ AI ไปใช้งานจะชะลอลงด้วย ธุรกิจต่างๆ ยังคงสามารถนำ AI มาใช้เพื่อทดแทนฟีเจอร์ของซอฟต์แวร์เดิมและสร้างแรงกดดันด้านราคาได้

Ad

สถานการณ์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะสร้างตลาดแบบบาร์เบล (barbell market) ซึ่งแบ่งกลุ่มผู้ชนะและผู้แพ้ชัดเจน:

• กลุ่มที่ได้เปรียบ: ซอฟต์แวร์ที่เป็นระบบบันทึกข้อมูลหลัก (systems of record), ความปลอดภัยทางไซเบอร์, การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และซอฟต์แวร์เฉพาะทางที่ฝังลึกในกระบวนการทำงาน
• กลุ่มที่เสียเปรียบ: โซลูชันที่แก้ปัญหาเฉพาะจุด, เครื่องมือที่ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้แบรนด์อื่นได้ง่าย และผลิตภัณฑ์ที่เป็นเพียงการนำ AI มาห่อหุ้มฟีเจอร์เดิม

หุ้นเด่นที่น่าจับตามอง

Adobe (ADBE) เป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นทั้งโอกาสและความเสี่ยง โดยในไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 บริษัทมีรายได้เติบโต 12% และรายได้จากแอปพลิเคชันที่ใช้ AI เป็นหลักเพิ่มขึ้นกว่าสามเท่า แต่ในทางกลับกัน ธุรกิจภาพสต็อกแบบดั้งเดิมกลับลดลงเร็วกว่าที่คาด

Salesforce (CRM) เป็นอีกหนึ่งแพลตฟอร์มที่พยายามเปลี่ยน AI จากภัยคุกคามให้กลายเป็นส่วนหนึ่งของผลิตภัณฑ์ กลยุทธ์ Data Cloud และ Agentforce ของบริษัทมีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะเป็นการรวบรวมข้อมูลลูกค้า เวิร์กโฟลว์ และการประมวลผล AI ไว้ในระบบนิเวศเดียวกัน คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ AI จะช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับแพลตฟอร์มเหล่านี้ หรือจะเข้ามาลดความจำเป็นในการใช้งานแพลตฟอร์มเหล่านี้ลงกันแน่