Sektor Insurans P&C Global Beralih Arah: Disiplin Pengunderaitan Menjadi Tumpuan

Sektor insurans Hartanah & Kemalangan (P&C) global kini berada di titik peralihan penting, beralih daripada pasaran 'keras' yang didorong oleh kenaikan kadar selama tujuh tahun kepada persekitaran pasaran 'lembut' yang menyaksikan harga menjadi lebih sederhana. Peralihan ini bertindak sebagai ujian tekanan, mendedahkan syarikat yang bergantung pada inflasi kadar untuk menampung kelemahan berbanding syarikat yang mempunyai disiplin pengunderaitan yang kukuh.

Tiga Daya Utama Membentuk Pasaran

Lanskap semasa dibentuk oleh tiga faktor utama. Pertama, segmen hartanah mengalami penyederhanaan harga walaupun kerugian akibat bencana alam kekal menghampiri purata sejarah, mengurangkan keperluan untuk penetapan semula harga yang mendesak. Kedua, segmen liabiliti (kemalangan) terus menghadapi tekanan daripada 'inflasi sosial', di mana pampasan juri yang lebih besar meningkatkan kos tuntutan.

Akibatnya, fokus pelabur kini beralih daripada pertumbuhan volum premium semata-mata kepada kualiti pengunderaitan. Keupayaan untuk menguruskan risiko kerugian secara berdisiplin kini menjadi pembeza utama antara syarikat insurans terkemuka.

Prestasi Gergasi Insurans

Analisis terhadap lima syarikat insurans P&C utama di A.S. menunjukkan trajektori yang berbeza:

Ad

• Progressive (PGR): Menunjukkan pertumbuhan hasil yang luar biasa, hampir dua kali ganda daripada $47.7 bilion pada 2021 kepada $87.6 bilion pada 2025. Syarikat ini juga mencatatkan pemulihan Pulangan atas Ekuiti (ROE) yang kukuh kepada 40.4% selepas kemerosotan pada 2022.
• Travelers (TRV): Melaporkan prestasi suku kedua 2026 yang cemerlang, dengan pendapatan sesaham (EPS) teras sebanyak $10.04, hampir dua kali ganda unjuran penganalisis. Walau bagaimanapun, sahamnya telah meningkat +31.8% setakat tahun ini, menunjukkan kejayaan tersebut mungkin sudah dicerminkan dalam harganya.
• Allstate (ALL): Turut menunjukkan pemulihan ROE yang dramatik kepada 42.3% pada tahun fiskal 2025 selepas mencatatkan kerugian pada 2022-2023. Namun, beberapa penganalisis memberi amaran bahawa nisbah kerugian mungkin akan kembali normal pada paras yang lebih tinggi.
• AIG: Sedang melalui proses penyusunan semula, yang menyaksikan hasilnya menurun akibat penjualan unit bukan teras. Walaupun menawarkan potensi nilai yang mendalam dengan dagangan pada 1.0x nilai buku, ROE syarikat ini masih rendah pada 7.4%.

Prospek dan Risiko Sektor

Bagi pelabur, terdapat beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan. Dari sudut positif, kenaikan kadar daripada pasaran 'keras' sebelum ini masih menyumbang kepada pendapatan melalui polisi berbilang tahun. Persekitaran kadar faedah yang tinggi juga menyediakan pulangan pendapatan pelaburan yang lebih baik, manakala penggunaan teknologi dijangka dapat mengurangkan nisbah perbelanjaan secara kekal.

Namun, risikonya juga jelas. Kitaran harga yang lebih lembut dijangka memampatkan margin keuntungan di seluruh sektor. 'Inflasi sosial' dalam segmen liabiliti dilihat sebagai isu struktur dan bukan kitaran. Di samping itu, beberapa syarikat telah melaporkan kerugian akibat bencana alam pada suku kedua 2026 yang lebih tinggi berbanding tahun sebelumnya, menandakan cabaran berterusan.