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오라클, 6380억 달러 수주 잔고에도 현금 흐름 적자... 투자자 전망 엇갈려
Summary
오라클이 인공지능(AI) 수요에 힘입어 6,380억 달러에 달하는 막대한 수주 잔고를 확보했지만, 대규모 투자로 인한 마이너스 잉여현금흐름과 부채 증가로 투자자들의 우려도 커지고 있습니다.
오라클(ORCL)이 기록적인 수주 실적과 악화된 현금 흐름 사이에서 투자자들의 평가가 극명하게 엇갈리고 있습니다. AI 인프라 수요에 힘입어 미래 성장 가능성은 높게 평가받고 있지만, 데이터센터 확장에 따른 막대한 자본 지출이 재무 건전성에 부담으로 작용하고 있습니다.
긍정론: AI 수요와 막대한 수주 잔고
오라클의 성장 전망을 밝게 보는 투자자들은 막대한 규모의 수주 잔고에 주목하고 있습니다. Investing.com에 따르면 오라클의 잔존이행의무(RPO, 계약되었으나 아직 매출로 인식되지 않은 금액)는 6,380억 달러에 달합니다. 이는 향후 상당 기간 안정적인 수익을 보장하는 가시성을 제공합니다.
이러한 성장은 클라우드 및 AI 인프라 부문이 견인하고 있습니다. 2026년 5월 31일로 마감된 회계연도 기준 매출은 673억 6천만 달러로 전년 대비 17.3% 증가했으며, 특히 멀티 클라우드 데이터베이스 매출은 전년 대비 353% 급증하며 새로운 성장 동력으로 부상했습니다. 시장에서는 2028 회계연도 매출이 1,305억 5천만 달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다.
부정론: 악화된 현금 흐름과 부채 부담
반면, 회사의 재무 상태에 대한 우려도 상당합니다. 가장 큰 위험 요인은 급격히 악화된 현금 흐름입니다. 2026 회계연도 기준 오라클의 잉여현금흐름은 마이너스(-) 236억 9천만 달러를 기록했습니다. 이는 데이터센터 용량 확보를 위한 자본 지출이 현금 창출 능력을 초과하고 있음을 의미합니다.
Ad재무 부담은 다른 지표에서도 확인됩니다.
- 총 부채: 2026년 5월 31일 기준 1,674억 3천만 달러에 달합니다.
- 마진 압박: 매출 총이익률은 2022 회계연도의 79.1%에서 2026년 65.8%로 하락했습니다.
- 시장 반응: 지난 9월 10일 실적 발표에서 주당순이익(EPS)이 시장 예상치를 10.98% 상회했음에도 불구하고, 주가는 7.02% 하락했습니다. 이는 시장이 단순한 계약 성과가 아닌 실질적인 현금 창출 능력을 요구하고 있음을 시사합니다.
핵심은 '수주 잔고의 현금화 능력'
결론적으로 오라클의 향후 주가 향방은 막대한 수주 잔고를 얼마나 빠르고 효율적으로 실제 현금으로 전환할 수 있는지에 달려있습니다. 데이터센터 투자가 결실을 맺어 매출 성장 가속화와 현금 흐름 개선으로 이어진다면 긍정론이 힘을 얻을 것입니다. 하지만 투자 비용과 부채 부담이 계속해서 발목을 잡는다면 주가 하방 압력은 지속될 수 있습니다. 투자자들은 오라클의 클라우드 전환 과정에서 발생하는 막대한 비용 청구서를 예의주시하고 있습니다.