中国ハイテク大手3社、投資妙味は三者三様：テンセント、アリババ、バイドゥを徹底比較

中国のテクノロジー大手であるテンセント、アリババ、バイドゥの3社は、株価が年初来で2桁の下落に見舞われ、8月には相次いで決算発表を控えるなど、表面的には類似点が多い。しかし、その内実を分析すると、それぞれが「収益性の優等生」「AIによる再起を狙う改革者」「市場が見放したディープバリュー株」という全く異なる顔を持つことがわかる。

収益性と財務健全性で際立つテンセント

テンセント（0700.HK）は、収益性の高さで他社を圧倒している。同社の純利益率は30.6%と極めて高く、フリーキャッシュフロー（FCF）利回りも6.3%と潤沢なキャッシュ創出力を示す。対照的に、アリババとバイドゥの直近FCFはマイナスとなっている。

財務の健全性を測るピオトロスキー・スコアでは9点満点を獲得しており、これは非常に稀なケースだ。直近12ヶ月の売上高成長率も+12.8%と堅調で、安定した成長を続ける「質の高い成長株」としての側面が強い。

AIで再起を図るアリババ

アリババ（9988.HK）は、AIを軸とした事業再編を進める「改革者」の物語を紡いでいる。同社が開発した大規模言語モデル「Qwen」は世界トップクラスの性能を誇り、中国国内におけるアップルのAIサービスを支えるパートナーシップも獲得した。こうした期待から株価は直近1ヶ月で27%近く上昇し、回復の兆しを見せている。

株価純資産倍率（P/B）は1.7倍と比較的割安な水準にある。直近の四半期決算では一時的な評価損によりEPSが大幅なマイナスとなったが、市場は事業運営の悪化ではないと判断しており、アナリストは株価に53.7%の上昇余地があると見ている。

Ad

自動運転に賭けるバイドゥ

バイドゥ（BIDU）は、市場から過小評価されている「ディープバリュー株」と位置づけられる。株価が純資産を下回るP/B 0.9倍、企業価値がEBITDAのわずか3.7倍という評価は、中国の巨大テック企業としては異例の安さだ。

一方で、検索広告という中核事業の売上高は-4.0%と縮小しており、厳しい状況にある。しかし、同社が注力する自動運転部門「Apollo Go」は、完全無人運転の乗車回数が前年比で+120%増加するなど急成長しており、将来的にこの事業が成功すれば、現在の時価総額360億ドルは見直される可能性がある。投資家にとってはハイリスク・ハイリターンな選択肢と言えるだろう。

8月の決算発表が試金石に

3社は8月12日から28日にかけて相次いで決算を発表する予定であり、これは中国のハイテク業界全体のセンチメントを占う重要な試金石となる。アナリストは各社に47%～68%という大幅な株価上昇のポテンシャルを見出しているが、投資家はそれぞれの企業が持つ独自の強みとリスクを慎重に見極める必要がある。