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ロッキード・マーティンとRTX、防衛大手2社の株価を比較：バリュエーションと資本効率で見る投資妙味
米国の防衛大手、ロッキード・マーティン（LMT）とRTX（旧レイセオン・テクノロジーズ）の株価は、過去1年間で共に約40%という目覚ましい上昇を記録した。しかし、その内実を分析すると、両社は全く異なる投資ストーリーを描いている。Investing.comの分析によれば、ロッキードは公正価値に対して割安な水準で取引されている一方、RTXは成長性が評価される半面、割高感も指摘されている。
バリュエーション vs 成長性
現在の投資評価において、ロッキードは「バリュー株」としての側面が際立っている。予想株価収益率（PER）は19.1倍、フリーキャッシュフロー利回りは6.5%と堅調で、公正価値を12.3%下回る水準にある。財務の健全性を示すピオトロスキー・スコアで満点の「9」を獲得している点や、23年連続増配という実績も、同社の規律ある資本政策を裏付けている。
対照的にRTXは「グロース株」の物語を紡いでいる。プラット・アンド・ホイットニー部門のジェットエンジン事業や、コリンズ・エアロスペース部門の民間航空事業の回復が牽引し、過去4年間の収益は約38%増加した。粗利益率も20.3%と、ロッキードの11.8%を大きく上回る。しかし、予想PERは29.4倍と高く、株価は公正価値を8.3%上回っており、市場は既にその成長を織り込み済みとの見方もできる。
資本効率ではロッキードに軍配
Ad両社の最大の違いは資本効率にある。投下資本利益率（ROIC）を比較すると、ロッキードが25.3%であるのに対し、RTXは9.0%にとどまる。これは、ロッキードが投下した資本1ドルあたり、RTXの約3倍近い利益を生み出していることを意味する。RTXの資本効率の低さは、旧レイセオンとユナイテッド・テクノロジーズの合併に伴う統合プロセスが依然として影響している可能性が示唆される。
市場の評価と今後の見通し
アナリストの業績予想修正にも違いが見られる。RTXに対しては15人のアナリストが上方修正を行った一方、ロッキードは次世代戦闘機（NGAD）契約をボーイングに奪われた影響などから7人が下方修正した。しかし、ロッキードには「PAC-3」や「HIMARS」といったミサイル防衛システムへの旺盛な需要や、世界的な国防予算の拡大という強力な追い風が吹いている。
結論として、バリュエーションの妥当性や財務の安定性を重視する投資家にとっては、ロッキードがより魅力的な選択肢と言えるだろう。一方で、民間航空市場の回復サイクルに乗る高い成長性を追求し、割高な株価を許容できる投資家にとっては、RTXが有力な候補となりうる。