LMT ปะทะ RTX: ส่องหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศสหรัฐฯ เมื่อ 'หุ้นคุณค่า' ท้าชิง 'หุ้นเติบโต'

Lockheed Martin (LMT) และ RTX Corp. (RTX) สองบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมป้องกันประเทศของสหรัฐฯ มีราคาหุ้นปรับตัวขึ้นราว 40% ในช่วงปีที่ผ่านมา แต่เมื่อพิจารณาในรายละเอียดจะพบว่าทั้งสองบริษัทมีปัจจัยพื้นฐานที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง โดย LMT มีลักษณะเป็นหุ้นคุณค่า (Value Stock) ที่น่าสนใจ ขณะที่ RTX เป็นตัวแทนของหุ้นเติบโต (Growth Stock) ที่ตลาดให้มูลค่าในระดับพรีเมียม

การประเมินมูลค่า: LMT ถูกกว่าอย่างชัดเจน

เมื่อเปรียบเทียบในด้านมูลค่าหุ้น Lockheed Martin มีความน่าสนใจกว่าอย่างมีนัยสำคัญ จากข้อมูลของ Investing.com หุ้น LMT ซื้อขายในระดับราคาที่ต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรม (Fair Value) อยู่ 12.3% ในขณะที่ RTX ซื้อขายสูงกว่ามูลค่ายุติธรรมถึง 8.3%

• P/E คาดการณ์ล่วงหน้า (Forward P/E): LMT อยู่ที่ 19.1 เท่า เทียบกับ RTX ที่ 29.4 เท่า
• อัตราผลตอบแทนจากกระแสเงินสดอิสระ (FCF Yield): LMT ให้ผลตอบแทนสูงถึง 6.5% ขณะที่ RTX อยู่ที่ 3.9%
• ความแข็งแกร่งทางการเงิน: LMT ได้คะแนน Piotroski Score ที่ 9/9 ซึ่งเป็นระดับสูงสุด สะท้อนถึงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งมาก

ตัวชี้วัดเหล่านี้บ่งชี้ว่า แม้การเติบโตของรายได้ RTX จะโดดเด่นกว่า แต่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันได้สะท้อนการเติบโตดังกล่าวไปมากแล้ว ทำให้ LMT มีความน่าสนใจมากกว่าในแง่ของมูลค่า

ประสิทธิภาพการใช้ทุนคือจุดแข็งของ Lockheed Martin

ความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดระหว่างสองบริษัทคือประสิทธิภาพในการใช้ทุน โดย LMT มีอัตราผลตอบแทนต่อเงินลงทุน (ROIC) สูงถึง 25.3% ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถสร้างผลตอบแทนได้เกือบ 3 เท่าของ RTX ที่มี ROIC เพียง 9.0%

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่า LMT สามารถสร้างกำไรจากเงินลงทุนทุกดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าอย่างมาก นอกจากนี้ การที่บริษัทจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 23 ปีซ้อน ยังเป็นเครื่องยืนยันถึงวินัยทางการเงินและการให้ความสำคัญกับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น ในทางกลับกัน ประสิทธิภาพการใช้ทุนของ RTX ที่ต่ำกว่า อาจยังคงได้รับผลกระทบจากการควบรวมกิจการระหว่าง Raytheon และ United Technologies ในอดีต

Ad

เรื่องราวการเติบโตที่แตกต่าง

RTX โดดเด่นในแง่ของการเติบโตของรายได้ ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 38% ในช่วง 4 ปีงบประมาณที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากการฟื้นตัวของธุรกิจการบินพาณิชย์ในส่วนของเครื่องยนต์เจ็ต Pratt & Whitney และชิ้นส่วนอากาศยาน Collins Aerospace ปัจจัยนี้ยังส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของ RTX อยู่ที่ 20.3% ซึ่งสูงกว่า LMT ที่มีอัตรากำไรขั้นต้น 11.8% เกือบสองเท่า

ในขณะที่ LMT เผชิญกับความท้าทายจากการสูญสัญญาโครงการเครื่องบินรบ Next Generation Air Dominance (NGAD) ให้กับคู่แข่ง และมีความเสี่ยงจากการพึ่งพิงโครงการ F-35 มากเกินไป อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีปัจจัยบวกจากความต้องการขีปนาวุธ (เช่น PAC-3, HIMARS) ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก ท่ามกลางการขยายตัวของงบประมาณด้านการป้องกันประเทศในหลายภูมิภาค

บทสรุปสำหรับนักลงทุน

สำหรับนักลงทุนที่เน้นคุณค่า (Value Investor) หุ้น LMT ถือเป็นตัวเลือกที่มีความเสี่ยงต่อผลตอบแทน (Risk-Adjusted) ที่น่าสนใจกว่าในขณะนี้ ด้วยมูลค่าที่ยังไม่แพง ประสิทธิภาพการทำกำไรที่ยอดเยี่ยม และค่าเบต้า (Beta) ที่ต่ำเพียง 0.11 ซึ่งเหมาะสำหรับการเป็นหุ้นหลักในพอร์ตโฟลิโอช่วงที่ตลาดผันผวน

ส่วนนักลงทุนที่เน้นการเติบโต (Growth Investor) และยอมรับมูลค่าหุ้นที่สูงได้ RTX นำเสนอโอกาสจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการบินพาณิชย์อย่างแท้จริง แต่ก็อาจต้องใช้ความอดทนรอให้การประเมินมูลค่าปรับตัวสู่ระดับที่เหมาะสมมากขึ้น