キャタピラー、AIインフラ需要で記録的決算 株価急騰も割高感に懸念

建設機械大手のキャタピラー (CAT) が、人工知能 (AI) インフラ関連の旺盛な需要を背景に、過去最高となる2026年第2四半期決算を発表した。これを受け、同社の株価は10%以上急騰し、市場ではその高いバリュエーションの妥当性が新たな焦点となっている。

予想を大幅に上回る記録的な決算

同社の第2四半期決算は、アナリストの予想をあらゆる指標で大きく上回る歴史的な内容となった。売上高は四半期として初めて200億ドルの大台を突破し、利益も大幅に増加した。

• 売上高: 205億ドル（市場予想192.4億ドル）。前年同期比24%増。
• 一株当たり利益 (EPS): 8.17ドル（市場予想6.19ドルを約32%上回る）。前年同期比73%増。
• 営業利益: 43億ドル（前年同期比50%増）。
• 調整後営業利益率: 21.9%（市場予想の約18%を大幅に上回る）。

この力強い業績は、同社に対する弱気な見方を覆すものであり、業績予想の上方修正が続いているトレンドをさらに加速させた。

AIインフラ需要が成長を牽引

今回の好決算は、データセンター建設や電力インフラ整備といったAI関連の需要が全部門の成長を同時に押し上げたことが大きい。特に北米での需要が顕著だった。

建設機械部門の売上は前年同期比35%増の83億ドルに達し、データセンターの用地造成や送電網の構築に関連する需要が北米で50%増加した。また、エネルギー・輸送部門では、データセンター向けの発電関連売上が29%増加した。鉱業活動の活発化を背景に、資源産業部門も20%の増収を記録している。

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この力強い需要を受け、キャタピラーは2026年度通期の売上高成長率見通しを、従来の「10%台前半」から「10%台半ばから後半」へと引き上げた。

株価急騰とバリュエーションの課題

決算発表を受け、キャタピラーの株価は10.24%高の915ドルまで急騰した。しかし、この1年間で既に株価が2倍以上に上昇していたこともあり、現在のバリュエーションに対する警戒感も浮上している。

2026年度の予想EPS（上方修正後）に基づく株価収益率 (PER) は約34倍と試算される。これは、同社が歴史的に取引されてきた15〜20倍というレンジを大幅に上回る水準だ。投資家は、キャタピラーが従来の「景気循環型の重機メーカー」から「AIインフラの担い手」へと構造的に変化したことを織り込み始めている。

市場の見方と今後の展望

市場の見方は、強気派と慎重派に分かれている。強気派は、400億ドルを超える潤沢な受注残高や、AIインフラ投資が今後数年にわたり成長を支えるとの見方を示している。

一方、慎重派は、データセンター建設に対する規制強化の動きや、建設・鉱業セクター本来の景気循環リスクを指摘する。現在の高いバリュエーションは将来の成長期待を大きく織り込んでおり、もし成長が鈍化すれば株価が調整するリスクもはらんでいる。今後の株価の動向は、同社がAI関連の需要を着実に収益化し、高い利益率を維持できるかどうかにかかっている。