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TAP航空買収巡り、エールフランスKLMがポルトガル政府に自社株提供を提案か

Sep 16, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Summary

ポルトガル国営TAP航空の株式取得を巡り、エールフランスKLMがポルトガル政府に自社グループの株式を提供する案を提示したと報じられた。競合するルフトハンザに対する優位性を確保する狙いがある。

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Background

エールフランスKLMが、ポルトガル国営のTAP航空の株式取得に向けた提案の一環として、ポルトガル政府に対し自社グループの株式を提供することを申し出たと、ブルームバーグが関係者の話として報じました。この動きは、同じく買収を目指すドイツのルフトハンザとの競争で優位に立つための戦略的な一手とみられます。

この提案により、ポルトガル政府は取引の一環としてエールフランスKLMの株主となり、欧州の大手航空グループ内で一定の影響力を持つことが可能になります。これは、単なる売却価格以上の価値をポルトガル側に示す狙いがあります。

エールフランスKLMは価格面に加え、以下の点を強調しているとされます。

一方、ポルトガルの経済紙Jornal Economicoは先週、競合するルフトハンザの提案にはこのような自社株の提供は含まれていないと報じており、エールフランスKLMの提案が差別化要因となる可能性があります。

ポルトガル政府は、TAP航空の株式最大49.9%の売却を計画しており、その内訳は戦略的投資家に最大44.9%、従業員に最大5%となっています。現在、政府は両社と追加交渉の段階にあり、より有利な条件を引き出すことを目指しています。

政府関係者によると、両社の提案は全体的な価値において僅差であるとされています。最終的な決定は、今後数週間以内に行われる見通しです。株式交換を含む提案は、売却後もポルトガル政府が航空業界に関与し続ける道を残すものであり、政府の判断に影響を与える可能性があります。

エールフランスKLMは年末までにスカンジナビア航空（SAS）の経営権を握る見込みでもあり、TAP航空の買収に成功すれば、欧州航空業界における再編の主導的地位をさらに固めることになります。投資家にとって、この買収は特に南米への路線網強化という点で、同社のネットワーク拡大に大きく寄与します。

ただし、同社はあくまでリスク許容度の範囲内で、財務的に実行可能な取引のみを追求する姿勢も示しています。最終的にどちらがTAP航空のパートナーとなるかは、欧州の航空勢力図を左右する重要な動きとして市場から注視されています。