Fitch Naikkan Peringkat Waystar Seiring Prospek Penurunan Leverage

Fitch Ratings telah menaikkan Peringkat Gagal Bayar Emiten Jangka Panjang (Long-Term Issuer Default Rating) untuk Waystar Holding Corp. (NYSE:WAY) menjadi 'BB+' dari 'BB'. Lembaga pemeringkat tersebut juga menaikkan peringkat pinjaman berjangka jaminan utama (first lien term loan) perusahaan menjadi 'BBB-' dengan Prospek Peringkat yang Stabil.

Alasan di Balik Kenaikan Peringkat

Kenaikan peringkat ini mencerminkan ekspektasi penurunan tingkat utang atau leverage Waystar. Fitch memproyeksikan leverage EBITDA yang disesuaikan akan turun di bawah 3,0x pada tahun fiskal 2026, melampaui ambang batas positif yang sebelumnya ditetapkan oleh lembaga tersebut.

Waystar telah menunjukkan kemajuan dalam mengurangi utangnya, dengan leverage EBITDA yang disesuaikan turun menjadi 3,3x untuk tahun fiskal 2025 dan 3,1x untuk periode dua belas bulan terakhir yang berakhir pada kuartal pertama 2026. Fitch juga memperkirakan rasio arus kas dari operasi dikurangi belanja modal terhadap utang akan bertahan di kisaran belasan persen atas (high teens).

Profil Operasional dan Keuangan yang Solid

Dasar dari peringkat yang lebih tinggi ini adalah profil operasional Waystar yang kuat, yang menghasilkan arus kas bebas (FCF) yang konsisten. Model bisnis perusahaan ini didukung oleh karakteristik utama sebagai berikut:

Ad

• Pendapatan Berulang: Sekitar 99% dari pendapatan Waystar bersifat sangat berulang, didorong oleh langganan dan volume pasien yang konsisten.
• Retensi Pelanggan: Tingkat retensi bruto perusahaan melampaui 95%, sementara tingkat retensi bersih berada di atas 110%.
• Profitabilitas Tinggi: Waystar mencatatkan margin EBITDA di kisaran 40-an persen, yang berada di ujung atas rentang 28%-47% jika dibandingkan dengan perusahaan sejenis di sektor TI kesehatan yang diperingkat oleh Fitch.
• Arus Kas Bebas (FCF): Margin yang kuat dan biaya bunga yang lebih rendah telah mendorong margin FCF membaik hingga sekitar 25% pada tahun fiskal 2025.

Konteks Pasar dan Posisi Strategis

Fitch mengantisipasi bahwa Waystar akan mendapatkan keuntungan dari tren belanja layanan kesehatan yang berkelanjutan. Faktor-faktor pendorong termasuk penuaan populasi, peningkatan utilisasi layanan, dan kenaikan biaya obat-obatan.

Skala operasional perusahaan sangat signifikan. Platform Waystar menangani lebih dari 7,5 miliar transaksi asuransi dan mengelola lebih dari $2,4 triliun klaim bruto setiap tahunnya, yang secara efektif melayani sekitar 60% dari populasi Amerika Serikat.