Báo cáo Nvidia khẳng định: Chip nhớ chuyển mình từ hàng hóa chu kỳ thành nút thắt chiến lược

Báo cáo tài chính ấn tượng của Nvidia vào ngày 26/8 đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng nhất cho ngành công nghiệp bộ nhớ: chip nhớ không còn là một mặt hàng thông thường mà đã trở thành nút thắt cổ chai của chuỗi cung ứng. Việc Nvidia dự báo biên lợi nhuận gộp giảm do chi phí bộ nhớ tăng cao chính là sự thừa nhận rằng quyền lực định giá đang chuyển sang các nhà sản xuất.

Tín hiệu từ Nvidia và sự thay đổi quyền lực

Trong báo cáo của mình, Nvidia không chỉ công bố doanh thu Quý 2 đạt 96,2 tỷ USD và dự báo Quý 3 lên tới 108 tỷ USD, mà còn tiết lộ một chi tiết quan trọng đối với các nhà đầu tư ngành bộ nhớ. Công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ giảm xuống còn 71-72% do phải hấp thụ chi phí bộ nhớ cao hơn, trước khi phục hồi về mức 72-73% vào năm tài chính 2028.

Nói một cách đơn giản, Nvidia đang báo hiệu cho thị trường rằng các nhà cung cấp như SK Hynix, Samsung và Micron hiện đang nắm giữ lợi thế về giá. Nvidia mô tả điều kiện giá cả của DRAM và bộ nhớ băng thông cao (HBM) là "cực kỳ căng thẳng" và thừa nhận rằng nguồn cung, chứ không phải nhu cầu, mới là yếu tố hạn chế. Thậm chí, công ty còn phải xem xét các cấu hình HBM thay thế (8-Hi thay vì 12-Hi) chỉ để tối ưu hóa nguồn cung die hạn hẹp và xuất xưởng nhiều máy gia tốc hơn.

Cam kết đầu tư lớn và phản ứng tích cực của thị trường

Niềm tin vào nhu cầu AI mang tính cấu trúc được thể hiện qua các cam kết đầu tư khổng lồ từ các nhà sản xuất bộ nhớ:

Ad

• SK Hynix: Đầu tư 4 tỷ USD vào nhà máy đóng gói HBM ở Indiana, dự kiến sản xuất vào nửa cuối năm 2029.
• Kioxia: Chi hơn 1 nghìn tỷ JPY (~6,3 tỷ USD) cho một nhà máy NAND mới ở phía bắc Nhật Bản.
• Kioxia và SanDisk: Cam kết đầu tư chung 31 tỷ USD vào Nhật Bản cho đến năm 2032.

Thị trường tín dụng cũng đồng tình với triển vọng này. Vào ngày 27/8, Moody's đã nâng hạng tín nhiệm của SanDisk lên Ba1, với lý do công ty không có nợ vay, sở hữu 4,8 tỷ USD tiền mặt và dự báo tăng trưởng doanh thu trên 45% mỗi năm nhờ chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI. Thị trường chứng khoán cũng phản ứng tích cực trong phiên giao dịch ngày 27/8, với cổ phiếu của SK Hynix (+2,49%), Samsung Electronics (+1,72%) và Kioxia (+5,00%) đều tăng giá mạnh.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Tín hiệu đã rất rõ ràng: ngành bộ nhớ đã chuyển đổi từ một mặt hàng mang tính chu kỳ thành một tài sản chiến lược. Khách hàng quyền lực nhất trong chuỗi cung ứng bán dẫn là Nvidia đang công khai thừa nhận rằng họ phải chấp nhận chi phí đầu vào cao hơn để đảm bảo nguồn cung HBM.

Kịch bản bi quan là các khoản chi tiêu vốn khổng lồ này cuối cùng sẽ dẫn đến tình trạng dư cung, làm xói mòn quyền lực định giá mà các nhà sản xuất đang có. Tuy nhiên, với việc Nvidia dự báo tăng trưởng doanh thu 70% đến năm tài chính 2028 và vẫn đang trong tình trạng "bị hạn chế về nguồn cung", ngày mà nguồn cung được bình thường hóa dường như còn rất xa.