Rủi ro từ việc AI chậm lại: Những cổ phiếu chịu ảnh hưởng nặng nề nhất nếu các phòng lab tiên phong giảm tốc

Một rạn nứt lớn trong ngành công nghiệp AI đã xuất hiện sau khi các nhà lãnh đạo từ Anthropic, OpenAI và Google DeepMind công khai ủng hộ việc giảm tốc độ phát triển các mô hình AI tiên tiến. Động thái này ngay lập tức gây ra phản ứng tiêu cực trên thị trường, cho thấy rủi ro tiềm tàng đối với các công ty đã đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI.

Lời kêu gọi giảm tốc và phản ứng của thị trường

Theo Investing.com, Giám đốc điều hành Anthropic, Dario Amodei, đã khởi xướng lời kêu gọi này, và nhanh chóng nhận được sự đồng thuận từ Sam Altman của OpenAI, Elon Musk và Demis Hassabis của Google DeepMind. Thị trường đã phản ứng gần như ngay lập tức, với hợp đồng tương lai Nasdaq 100 (NQZ26) giảm 1,24%.

Trong phiên giao dịch ngoài giờ, các cổ phiếu chủ chốt liên quan đến AI cũng ghi nhận mức giảm đáng kể:

• Intel (INTC): -4,25%
• Micron (MU): -3,72%
• CoreWeave (CRWV): -3,58%
• AMD (AMD): -3,18%
• NVIDIA (NVDA): -1,64%
• Oracle (ORCL): -1,38%

Những con số này báo hiệu mối lo ngại của nhà đầu tư rằng nhu cầu về chip và điện toán đám mây có thể không bền vững như dự kiến.

Phân tích mức độ rủi ro theo từng công ty

Không phải tất cả các công ty đều đối mặt với rủi ro như nhau. Mức độ ảnh hưởng phụ thuộc vào mô hình kinh doanh và sự phụ thuộc vào nhu cầu từ các phòng lab AI tiên phong.

Rủi ro Cực kỳ Cao: CoreWeave & Oracle

Ad

• CoreWeave (CRWV): Công ty này đối mặt với rủi ro mang tính sống còn. Toàn bộ mô hình kinh doanh của họ là cho các phòng lab AI thuê GPU NVIDIA với giá cao. Một sự chậm lại có thể làm sụp đổ hoàn toàn nguồn doanh thu của công ty, vốn được xây dựng trên giả định rằng nhu cầu tính toán AI sẽ không bao giờ dừng lại.
• Oracle (ORCL): Mặc dù có tiếng là một công ty phần mềm doanh nghiệp an toàn, Oracle đã âm thầm trở thành một trong những công ty đặt cược lớn nhất vào hạ tầng AI. Với chi tiêu vốn (capex) 28,5 tỷ USD trong quý 1 và dòng tiền tự do âm, mô hình tài chính của Oracle đòi hỏi các phòng lab AI phải liên tục đặt hàng. Nếu các dự án huấn luyện AI bị tạm dừng, các tài sản khổng lồ này có nguy cơ bị mắc kẹt.

Rủi ro Cao: AMD & Micron

• AMD (AMD): Cổ phiếu này có tỷ lệ định giá trên rủi ro nguy hiểm nhất trong nhóm sản xuất chip, với chỉ số P/E dự phóng ở mức 66,7x. Định giá này đã phản ánh một chu kỳ tăng trưởng GPU AI hoàn hảo. Bất kỳ sự sụt giảm nào trên thị trường cũng sẽ đóng băng đà tăng trưởng của AMD, vốn đã được coi là mong manh.
• Micron (MU): Tăng trưởng doanh thu 167% của Micron gần như hoàn toàn đến từ nhu cầu bộ nhớ băng thông cao (HBM) cho việc huấn luyện AI. Vấn đề là HBM thường được đặt hàng cho từng đợt huấn luyện cụ thể. Nếu các phòng lab tạm dừng, đơn đặt hàng HBM có thể "bốc hơi" ngay lập tức.

Rủi ro Vừa phải: NVIDIA & Broadcom

• NVIDIA (NVDA): Mặc dù có rủi ro lớn nhất về giá trị tuyệt đối (doanh thu hàng năm 215,94 tỷ USD), NVIDIA được bảo vệ bởi lợi thế cạnh tranh từ hệ sinh thái phần mềm CUDA. Một sự chậm lại sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng thay vì phá hủy doanh thu. Tuy nhiên, rủi ro tiềm ẩn là chu kỳ nâng cấp từ Blackwell sang Rubin có thể bị trì hoãn.
• Broadcom (AVGO): Rủi ro của Broadcom được giảm thiểu nhờ sự đa dạng hóa. Hoạt động kinh doanh XPU/ASIC của họ chủ yếu phục vụ các nhà cung cấp siêu quy mô (hyperscaler) như Google và Meta, những công ty có chương trình nghị sự AI riêng và không nhất thiết phải giảm tốc. Điều này tạo ra một nền tảng doanh thu rộng hơn và ổn định hơn.

Rủi ro cấu trúc: Vòng lặp tài trợ luẩn quẩn

Một mối lo ngại sâu sắc hơn là rủi ro mang tính hệ thống. Các phòng lab AI tiên phong như Anthropic và OpenAI chiếm hơn một nửa trong số khoảng 2.000 tỷ USD đơn hàng đám mây chưa thực hiện, nhưng bản thân họ vẫn đang thua lỗ và được tài trợ bởi chính các công ty cơ sở hạ tầng mà họ đang mua dịch vụ.

Sự chậm lại không chỉ làm giảm nhu cầu tính toán mà còn đặt câu hỏi về chất lượng của toàn bộ các đơn hàng này. Điều này tạo ra một vòng lặp rủi ro: những người kêu gọi giảm tốc cũng chính là nguồn doanh thu chính của các công ty chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ sự giảm tốc đó. Chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng, vốn là động lực cho toàn bộ nhóm cổ phiếu này, có thể không bền vững nếu các phòng lab không sớm tạo ra lợi nhuận.