S&P ปรับเพิ่มอันดับเครดิต Packaging Corp. เป็น BBB+ ชี้การเงินแข็งแกร่งแม้ซื้อกิจการใหญ่

S&P Global Ratings ประกาศปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัท Packaging Corp. of America (NYSE:PKG) ขึ้นสู่ระดับ 'BBB+' จากเดิม 'BBB' พร้อมให้แนวโน้มอันดับเครดิต 'มีเสถียรภาพ' การปรับเพิ่มครั้งนี้สะท้อนถึงความสามารถของบริษัทในการบริหารจัดการภาระหนี้สินให้อยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีการเข้าซื้อกิจการครั้งสำคัญเมื่อไม่นานมานี้

การเงินแข็งแกร่งหลังการเข้าซื้อกิจการ

ปัจจัยสำคัญที่ S&P ใช้พิจารณาคือการที่ PCA สามารถรักษาอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้ว (S&P Global Ratings-adjusted leverage) ให้อยู่ในระดับต่ำกว่า 2.0 เท่า ได้สำเร็จ ซึ่งรวมถึงภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นจากการเข้าซื้อธุรกิจกระดาษทำลูกฟูก (containerboard) ของบริษัท Greif มูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ ที่เสร็จสิ้นไปเมื่อเดือนกันยายน 2025

PCA ใช้แหล่งเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการดังกล่าวจากหลายส่วน ประกอบด้วย:

• เงินกู้ระยะยาว (term loan) 1 พันล้านดอลลาร์
• เงินสดในมือ 300 ล้านดอลลาร์
• หุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน 500 ล้านดอลลาร์

ก่อนการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ PCA มีระดับหนี้สินอยู่ที่ประมาณ 1.2 เท่าในช่วง 4 ปีงบประมาณที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงวินัยทางการเงินที่แข็งแกร่ง

Ad

แนวโน้มเชิงบวกและการผนึกกำลังทางธุรกิจ

S&P คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินของ PCA จะอยู่ที่ 1.7 เท่า ณ สิ้นปี 2026 และจะลดลงเหลือ 1.4 เท่า ในปี 2027 นอกจากนี้ยังคาดว่ารายได้ในปี 2027 จะเติบโตในระดับกลางถึงสูง (mid- to high-single-digit percent) และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะยังคงสูงกว่า 23%

การเข้าซื้อกิจการของ Greif ซึ่งประกอบด้วยโรงงานผลิตกระดาษทำลูกฟูก 2 แห่ง และโรงงานแปรรูป 8 แห่ง คาดว่าจะสร้างผลประโยชน์ร่วมกัน (synergies) คิดเป็นมูลค่าประมาณ 60 ล้านดอลลาร์ต่อปี โดยคาดว่าจะรับรู้ผลประโยชน์ทั้งหมดได้ภายในสิ้นปี 2027 ทั้งนี้ ในปี 2026 บริษัทได้ประกาศขึ้นราคาสินค้าไปแล้ว 3 ครั้ง ซึ่งสะท้อนถึงอำนาจการต่อรองในตลาด

ภาพรวมตลาดและกลยุทธ์

PCA เป็นผู้ผลิตกระดาษทำลูกฟูกและผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์รายใหญ่อันดับสามในอเมริกาเหนือ และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเป็นอันดับต้นๆ ของตลาดที่ระดับสูงกว่า 21% บริษัทกำลังดำเนินการติดตั้งกังหันก๊าซ 3 ตัวในโรงงาน 3 แห่ง เพื่อลดการพึ่งพาไฟฟ้าจากสายส่ง ซึ่งเคยเป็นสาเหตุให้เกิดปัญหาการหยุดชะงักของกระบวนการผลิตในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 กลยุทธ์นี้ชี้ให้เห็นถึงความพยายามในการเพิ่มเสถียรภาพและประสิทธิภาพการดำเนินงานในระยะยาว