หุ้นประกันสุขภาพสหรัฐฯ ดิ่งยกแผง หลังผลประกอบการ Elevance เผยอัตรากำไรหดตัวรุนแรง

หุ้นกลุ่มประกันสุขภาพ (Managed Care) ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างหนักในการซื้อขายนอกเวลาทำการ หลังจาก Elevance Health (ELV) เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งแม้ตัวเลขกำไรและรายได้โดยรวมจะสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ แต่กลับแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันอย่างรุนแรงต่ออัตรากำไรในธุรกิจหลัก

ผลประกอบการซ่อนแรงกดดัน

Elevance รายงานรายได้ไตรมาส 2 ที่ 5.047 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 3.9% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (Adjusted EPS) อยู่ที่ 7.45 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 6.21 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้บริษัทยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นทั้งปีขึ้นเป็นอย่างน้อย 27.00 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในรายละเอียดจะพบภาพที่น่ากังวลกว่ามาก กำไรที่สูงกว่าคาดได้รับแรงหนุนจากรายการพิเศษ (below-the-line benefit) ที่คิดเป็นมูลค่า 0.80 ดอลลาร์ต่อหุ้น ขณะที่ธุรกิจหลักอย่างกลุ่มประกันสุขภาพ (Health Benefits) มีกำไรจากการดำเนินงานลดลงเกือบครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว (Adjusted operating margin) หดตัวลงจาก 5.0% ในปีก่อนหน้าเหลือเพียง 3.6%

บริษัทระบุว่าสาเหตุหลักมาจากอัตราการเบิกจ่ายคืนในโครงการ Medicaid ที่ปรับตัวช้า และการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอในส่วนของ Medicare Advantage ซึ่งสอดคล้องกับที่ฝ่ายบริหารเคยให้แนวทางไว้ก่อนหน้านี้ว่าปี 2026 จะเป็น "ปีที่ผลการดำเนินงานตกต่ำที่สุด" (trough year) ของกลุ่มธุรกิจนี้

ตลาดกังวลปัญหาลุกลามทั้งอุตสาหกรรม

Ad

ข่าวเชิงลบที่ซ่อนอยู่ในผลประกอบการได้จุดชนวนการเทขายหุ้นในกลุ่มประกันสุขภาพเป็นวงกว้าง โดยนักลงทุนกังวลว่าปัญหาอัตรากำไรที่หดตัวในส่วนของ Medicaid อาจไม่ใช่ปัญหาเฉพาะของ Elevance แต่เป็นปัญหาระดับอุตสาหกรรม

• หุ้น Elevance Health (ELV) ร่วงลง 6.7% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ
• UnitedHealth Group (UNH) ซึ่งมีกำหนดรายงานผลประกอบการในวันเดียวกัน ปรับตัวลง 2.7%
• Molina Healthcare (MOH) ซึ่งเน้นธุรกิจ Medicaid เป็นหลัก ดิ่งลงหนักที่สุดถึง 9%
• Centene (CNC) และ CVS Health (CVS) ลดลง 4.9% และ 2.3% ตามลำดับ
• Humana (HUM) ปรับตัวลงประมาณ 1.7%

บททดสอบสำคัญของการฟื้นตัว

สถานการณ์ดังกล่าวถือเป็นบททดสอบสำคัญครั้งแรกสำหรับการฟื้นตัวของหุ้นกลุ่มประกันสุขภาพในปี 2026 หลังจากที่เผชิญกับภาวะอัตราการจ่ายค่าสินไหมทดแทน (Medical Loss Ratios) ที่สูงเกิน 90% มาตลอดปี 2025 ก่อนการประกาศผลประกอบการครั้งนี้ หุ้น Elevance ปรับตัวขึ้นมาแล้วประมาณ 22% ในปีนี้

นอกจากนี้ ข้อมูลล่าสุดยังแสดงให้เห็นว่าจำนวนสมาชิกของ Elevance ลดลงเล็กน้อยจาก 45.42 ล้านคนในไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 44.95 ล้านคนในไตรมาส 2 ขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ของบริษัทมีแนวโน้มจะลดลง 2.3% ในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งสวนทางกับการเติบโตที่เห็นในไตรมาสล่าสุด