AI ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้นหรือน้อยลง? Bernstein ชี้เป็นดาบสองคม

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังทำให้ตลาดการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้นในหลายด้าน แต่ในขณะเดียวกันก็กำลังนำมาซึ่งความเสี่ยงใหม่ๆ ที่อาจขยายความผันผวนและความคลาดเคลื่อนของตลาดให้รุนแรงขึ้น ตามบันทึกการวิจัยล่าสุดจาก Bernstein

AI ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพตลาด

ในระดับบริษัท AI กำลังเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดโดยการประมวลผลรายงานผลประกอบการ เอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล และชุดข้อมูลทางเลือกได้รวดเร็วกว่านักวิเคราะห์ที่เป็นมนุษย์ สิ่งนี้ช่วยลดช่องว่างของข้อมูล ปรับปรุงกระบวนการค้นพบราคา (price discovery) และลดขนาดของผลประกอบการที่ผิดคาด (earnings surprises) เนื่องจากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์จะลู่เข้าสู่ผลลัพธ์ที่แท้จริงได้เร็วขึ้น

นอกเหนือจากการวิเคราะห์ที่รวดเร็วขึ้นแล้ว AI ยังกำลังปรับเปลี่ยนกระบวนการทำวิจัยอีกด้วย เวิร์กโฟลว์อัตโนมัติช่วยลดเวลาที่ใช้ในการตรวจสอบผลประกอบการ อัปเดตแบบจำลองทางการเงิน และการเริ่มวิเคราะห์หุ้นใหม่ๆ ทำให้นักวิเคราะห์สามารถติดตามบริษัทได้จำนวนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การวิเคราะห์หุ้นขนาดเล็กและขนาดกลางในตลาดเกิดใหม่ (emerging market small caps) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นแนวโน้มที่อาจช่วยลดส่วนต่างของมูลค่า (valuation premium) ที่เคยเกิดขึ้นกับหุ้นที่ไม่ค่อยมีใครวิเคราะห์

ความเสี่ยงใหม่และความผันผวนที่รุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การนำโมเดล AI ที่คล้ายคลึงกันมาใช้ในวงกว้างอาจสร้างช่องโหว่ใหม่ๆ ขึ้นได้ เมื่อนักลงทุนจำนวนมากขึ้นพึ่งพาเครื่องมือที่คล้ายกันซึ่งฝึกฝนจากข้อมูลที่ทับซ้อนกัน สัญญาณการซื้อขายอาจมีความสอดคล้องกันมากขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการกระจุกตัวของสถานะการลงทุน (crowded positions) และทำให้การกลับตัวของตลาดรุนแรงขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดมีความตึงเครียด

Ad

บันทึกของ Bernstein ได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเหล่านี้จากเหตุการณ์ในตลาดล่าสุด เช่น การล้างสถานะของ yen carry trade ในเดือนสิงหาคม 2024 และกรณีของข้อมูลเท็จที่สร้างโดย AI ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงสั้นๆ สิ่งเหล่านี้เป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์อัตโนมัติและเนื้อหาที่สร้างขึ้นสามารถเร่งความผันผวนได้รวดเร็วกว่าที่ตลาดจะตรวจสอบข้อมูลใหม่ได้ทัน

อีกประเด็นหนึ่งคือสิ่งที่นักวิเคราะห์เรียกว่า "ปัญหาปฏิกิริยาสะท้อนกลับ" (reflexivity problem) ซึ่งคำแนะนำที่สร้างโดย AI มีอิทธิพลต่อพฤติกรรมของนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ และผลักดันราคาในลักษณะที่กลับไปตอกย้ำผลลัพธ์ของโมเดลในอนาคต วงจรป้อนกลับนี้อาจทำให้เกิดผลกระทบดังนี้:

• การซื้อขายตามแนวโน้ม (momentum trades) แข็งแกร่งขึ้น
• การกระจุกตัวของตลาดเพิ่มขึ้น
• เกิดการประเมินมูลค่าที่สูงหรือต่ำเกินไปอย่างสุดขั้ว

บทสรุปสำหรับนักลงทุน

โดยสรุปแล้ว ผลการวิเคราะห์ชี้ว่า AI มีแนวโน้มที่จะลดความไร้ประสิทธิภาพโดยเฉลี่ยของตลาดผ่านการวิจัยและการดำเนินการที่ดีขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็จะเพิ่มโอกาสที่จะเกิดความคลาดเคลื่อนของตลาดที่รุนแรงขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด ผลลัพธ์ที่ได้คือ ความไร้ประสิทธิภาพโดยเฉลี่ยที่ลดลง แต่มีความเสี่ยงหางยาว (tail risk) ที่มากขึ้น