Pasaran Pelayan AI: Perbandingan Tiga Saham Peneraju — SMCI, DELL dan HPE

Permintaan yang meledak untuk pelayan kecerdasan buatan (AI) telah memberi tumpuan kepada pemain utama dalam industri perkakasan, dengan Super Micro Computer (SMCI), Dell Technologies (DELL), dan Hewlett Packard Enterprise (HPE) muncul sebagai peneraju. Walaupun ketiga-tiga syarikat ini mendapat manfaat daripada trend AI yang sama, mereka menawarkan profil risiko dan ganjaran yang sangat berbeza kepada para pelabur.

Analisis Perbandingan Tiga Gergasi

Ketiga-tiga syarikat ini mempamerkan prestasi dan asas perniagaan yang berbeza, menjadikan pemahaman terperinci tentang setiap satu penting bagi pelabur yang ingin mendapatkan pendedahan kepada sektor pelayan AI.

SMCI: Pertumbuhan Agresif Diselubungi Risiko

Super Micro Computer (SMCI) mewakili pilihan pertumbuhan tinggi dalam kumpulan ini. Syarikat itu melaporkan hasil sebanyak $33.7 bilion (+56% tahun ke tahun) dan mempunyai hubungan kukuh dengan pelanggan utama seperti CoreWeave, xAI, dan Tesla, menyasarkan hasil $40 bilion pada tahun fiskal 2026.

Walau bagaimanapun, potensi pertumbuhan ini diimbangi oleh risiko yang ketara:

• Isu tadbir urus: Pendakwaan Jabatan Kehakiman (DOJ) terhadap pengasas bersama Wally Liaw mewujudkan ketidaktentuan.
• Kesihatan kewangan: Syarikat melaporkan aliran tunai bebas negatif sebanyak -$6.85 bilion dan margin kasar yang tipis pada 8.39%.
• Pencairan saham: Cadangan untuk mengumpul modal sebanyak $7 bilion boleh menyebabkan pencairan saham yang besar, mewakili kira-kira 40% daripada permodalan pasarannya sekarang.

Penganalisis dari firma seperti Wolfe Research dan Barclays mengekalkan pendirian berhati-hati, menonjolkan bahawa walaupun pertumbuhan adalah nyata, isu tadbir urus menjadi kebimbangan utama.

DELL: Gergasi Stabil Pilihan Institusi

Dell telah menunjukkan prestasi yang cemerlang, dengan pulangan satu tahun mencecah +225.1%, apabila pasaran mengiktiraf kredibilitinya dalam arena pelayan AI. Pelayan AI kini menyumbang kira-kira 27% daripada hasil syarikat, dan pihak pengurusan menyasarkan hasil AI sebanyak $50 bilion menjelang tahun fiskal 2027.

Ad

Walaupun asasnya kukuh, dengan peningkatan dividen selama empat tahun berturut-turut, penilaian sahamnya menjadi persoalan. Penganalisis dari UBS dan Wolfe Research mencadangkan bahawa kenaikan harga yang mendadak mungkin telah mengambil kira sebahagian besar keuntungan masa depan. Pada harga semasa, pasaran seolah-olah telah meletakkan jangkaan untuk prestasi yang hampir sempurna, yang mungkin sukar dicapai jika berlaku turun naik harga memori atau kelewatan komponen.

HPE: Nilai Tersembunyi dengan Potensi Jangka Panjang

Hewlett Packard Enterprise (HPE) menawarkan cadangan nilai yang paling menarik di antara ketiga-tiganya. Pertumbuhan segmen rangkaiannya yang melebihi 150% tahun ke tahun selepas integrasi Juniper Networks menandakan satu anjakan struktur yang mungkin belum dinilai sepenuhnya oleh pasaran.

Tarikan utama HPE termasuk:

• Penilaian menarik: Sahamnya didagangkan pada nisbah Harga-kepada-Perolehan (P/E) di bawah 10x untuk unjuran 2026-2027.
• Fokus kepada pemegang saham: Syarikat menawarkan hasil dividen sekitar 3.37% dengan rekod pembayaran selama 12 tahun berturut-turut.
• Potensi margin: Sasaran untuk mencapai lebih $3 EPS (perolehan sesaham) menjelang tahun fiskal 2028 membayangkan pengembangan margin yang signifikan.

Risikonya terletak pada strategi HPE yang mengutamakan margin berbanding penguasaan pasaran dalam pelayan AI, satu pendekatan yang boleh menyebabkan ia kehilangan sebahagian hasil dalam pasaran yang berkembang pesat. Namun, pada penilaian semasanya, HPE dilihat sebagai pilihan dengan profil risiko/ganjaran yang asimetrik.

Perspektif untuk Pelabur

Ketiga-tiga syarikat ini menyediakan laluan yang berbeza untuk melabur dalam trend pelayan AI. SMCI adalah untuk pelabur dengan toleransi risiko yang tinggi yang mencari pendedahan AI secara langsung. DELL menawarkan kualiti dan kestabilan, tetapi pada harga premium. Manakala HPE pula sesuai untuk pelabur yang mencari nilai, pendapatan dividen, dan potensi pertumbuhan jangka panjang yang mungkin kurang dihargai oleh pasaran pada masa ini.