Story
C3.ai株、決算発表を前にオプション取引が急増－限定的な上昇を見込む動き
米AIソフトウェア企業C3.ai（NYSE: AI）の9月2日に予定されている決算発表を前に、同社株のオプション取引が急増している。Investing.comによると、1日の総取引高は15万258枚に達し、強気な見方を示すコール・オプションがプット・オプションを50対1近い比率で上回る異例の活況となった。
取引の大部分はスプレッド戦略
取引された建玉のうち、14万7213枚がコール・オプションであったのに対し、プット・オプションはわずか3045枚だった。しかし、その内容は単純なコール買いではなく、より複雑なスプレッド取引が中心となっていることが注目される。
最も取引が多かったのは、権利行使価格10ドルから11.50ドルにまたがる8万1200枚のコール・コンドル戦略。次いで、10.50ドルと11ドルの権利行使価格を用いたコール・スプレッドが4万638枚取引された。
これらの戦略は、株価が一定範囲内で大きく動いた場合に利益が出る仕組みだ。これは、投資家が決算後の株価の急騰を期待しつつも、上昇幅は限定的と見ており、インプライド・ボラティリティ（予想変動率）が高い中でコストを抑えようとしている典型的な「決算またぎ」の動きと言える。
市場心理とアナリスト評価の乖離
オプション市場は短期的な株価上昇に備えているが、アナリストの評価はより慎重だ。アナリストの平均目標株価は8.82ドルと、現在の株価（約10.43ドル）を下回っている。コンセンサス評価も「中立」となっている。
Adファンダメンタルズ面でも、同社は売上高の減少が続いており、早期の黒字化は見込まれていない。オプション市場の短期的な期待感と、長期的な事業見通しとの間には乖離が見られる状況だ。
決算発表後の注目点
今回のオプションの建玉状況は、決算発表後の株価シナリオについていくつかの示唆を与える。
- ポジティブサプライズの場合: 株価は11ドルから11.50ドル付近まで急速に上昇する可能性がある。ただし、スプレッド取引が多いため、多くのトレーダーの利益は同水準で頭打ちとなる。
- ネガティブサプライズの場合: プット・オプションによる下値ヘッジが極端に少ないため、株価が10ドルを割り込むと急落するリスクがある。
また、決算発表後にはインプライド・ボラティリティが急低下する「ボラティリティ・クラッシュ」が予想される。これにより、単純なオプション買いポジションは、株価が予想通りに動いたとしても利益を出しにくくなる可能性があるため注意が必要だ。