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Asana、好決算も株価急落 AI事業の収益性に懸念
プロジェクト管理ソフトウェアを手掛けるAsana (ASAN) が発表した2027年度第2四半期決算は、売上高・利益ともに市場予想を上回る内容だった。しかし、同時に示された第3四半期の見通しが成長鈍化と利益率の圧迫を示唆したため、9月4日の市場で同社株は14.16%安の8.66ドルへと急落した。
決算概要と市場の反応
Asanaの第2四半期決算の主な内容は以下の通り。
- 売上高: 2億1640万ドル（前年同期比10%増）で、市場コンセンサスを約225万ドル上回った。
- 調整後1株当たり利益（EPS）: 0.10ドルで、予想の0.09ドルを上回った。
好調な実績にもかかわらず、株価が売られた直接的な原因は第3四半期のガイダンスにある。会社側は第3四半期の売上高を2億1700万ドル～2億1900万ドル（前年同期比8%～9%増）、調整後EPSを0.08ドルと予想。これは売上高の伸び率鈍化を示し、EPSも市場コンセンサスの0.09ドルを下回る見通しだ。
このガイダンスを受け、投資家は目先の好決算よりも、将来の成長と収益性に対する懸念を強めた形だ。市場の関心は、同社が推進するAIを活用した「Agentic Work Management」が、持続的な収益加速に繋がるかどうかに集まっている。
AI事業の採算性が新たな焦点に
今回の決算では、AI製品が新たな収益の柱となりつつあることが示された。第2四半期において、AI関連製品は新規の年間経常収益（ARR）の約25%を占め、第1四半期の17%から大きく増加した。年間10万ドル以上を支払う大口顧客の25%以上が、既にこれらの製品を導入している。
Ad一方で、AIへの投資はコスト増も招いている。第2四半期の売上総利益率（グロスマージン）は87%に低下した。経営陣は、この低下の要因として、AIの計算コストの増加、StackAIの統合に伴う費用、そしてAI製品への製品構成の変化を挙げている。
投資家の間では、AsanaがAI製品の需要を証明しつつある一方で、その収益性をまだ証明できていないという見方が広がっている。AI関連のコストを吸収し、それを上回る収益を上げられるかが、今後の株価を左右する最大の論点となるだろう。
今後の注目点とカタリスト
顧客維持の指標には改善が見られる。ドルベースの純継続率（NRR）は全体で97%、大口顧客では98%に達しており、既存のエンタープライズ顧客の定着が続いていることを示唆している。
今後の株価回復に向けた主なカタリストは以下の通りだ。
- 新製品の展開: 9月中旬に予定されている「Client Management」などの新製品群の投入と、その市場への浸透度。
- 大口顧客の拡大: 年間10万ドル以上を支払う顧客数の増加と、NRRのさらなる改善。
- 利益率の回復: AI関連の収益が計算コストの伸びを上回り、売上総利益率が安定・回復すること。
- 次回の決算発表: 2026年12月8日に予定されている次回の決算で、AI製品の本格的な導入状況に関する最初の具体的なデータが示される見込みだ。