RH กำไรดีเกินคาด แต่ตลาดกังวลหลังปัจจัยพิเศษหนุน สะท้อนภาพธุรกิจหลักยังไม่ฟื้น

RH (NYSE: RH) บริษัทเฟอร์นิเจอร์หรู รายงานผลประกอบการที่กำไรต่อหุ้นสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก แต่ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นในช่วงก่อนเปิดตลาดกลับอ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนมองลึกลงไปกว่าตัวเลขกำไร และพบว่าปัจจัยพิเศษจากการคืนภาษีเป็นตัวหนุนผลประกอบการที่สำคัญ

ผลประกอบการสูงกว่าคาด แต่มีปัจจัยหนุน

ในรายงานผลประกอบการล่าสุดเมื่อวันที่ 10 กันยายน RH เปิดเผยตัวเลขที่น่าประทับใจ แต่ก็มีรายละเอียดที่นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษ:

• กำไรต่อหุ้น (EPS): อยู่ที่ $2.70 ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $0.39 อย่างมาก
• รายได้: อยู่ที่ $922.20 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อยที่ $915.44 ล้านดอลลาร์
• ปัจจัยสำคัญ: ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดส่วนหนึ่งมาจาก เงินคืนภาษีศุลกากร (tariff refund) มูลค่า 55.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยหนุนอัตรากำไรให้ดูแข็งแกร่งกว่าการดำเนินงานปกติ

แม้ราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นถึง 7.9% ในช่วงก่อนเปิดตลาด แต่แรงซื้อกลับแผ่วลง โดยปิดตลาดวันที่ 11 กันยายน เพิ่มขึ้นเพียง 1.40% บ่งชี้ว่าตลาดยังคงไม่มั่นใจในความยั่งยืนของการเติบโต

คอลเลคชั่นใหม่สร้างความหวัง ท่ามกลางธุรกิจหลักที่เผชิญแรงกดดัน

Gary Friedman ซีอีโอของ RH กล่าวว่าคอลเลคชั่นใหม่ "RH Estates" ได้รับการตอบรับที่ดี โดยอุปสงค์ที่เกิดขึ้นนั้น "เกือบทั้งหมด" มาจากลูกค้าใหม่ ซึ่งเป็นสัญญาณบวกว่าบริษัทอาจสามารถขยายฐานลูกค้าได้สำเร็จ

Ad

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจหลักของ RH ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซาและต้นทุนทางการเงินที่สูง ข้อมูลระบุว่าจำนวนผู้เข้าชมแกลเลอรีในสหรัฐฯ ลดลงในระดับเลขหลักเดียวที่ค่อนข้างสูง (high-single-digit) ซึ่งสะท้อนว่าอุปสงค์ในกลุ่มธุรกิจหลักยังคงอ่อนแอ

ปัจจัยที่ต้องจับตาและความท้าทายข้างหน้า

นักลงทุนกำลังจับตาดูว่า RH จะสามารถพิสูจน์การเติบโตที่แท้จริงได้หรือไม่ หลังจากปัจจัยหนุนพิเศษหมดไป ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามในอนาคต ได้แก่:

• การเปิดตัว RH Estates: ความสำเร็จในการวางจำหน่ายในแกลเลอรีเพิ่มเติม และความสามารถในการเปลี่ยนลูกค้าใหม่ให้กลายเป็นลูกค้าประจำ
• ผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 4: ผู้บริหารมองว่าแนวโน้มที่ให้ไว้ค่อนข้างระมัดระวัง (conservative) ซึ่งเปิดโอกาสให้ผลประกอบการอาจออกมาดีกว่าคาด แต่ก็เป็นการกระจุกความเสี่ยงไว้ในไตรมาสเดียว
• อัตรากำไรปกติ: นักวิเคราะห์จาก UBS เตือนว่าเงินคืนภาษีเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว และตลาดจะให้ความสำคัญกับอัตรากำไรจากการดำเนินงานหลัก (core margin) ที่แท้จริงในปีหน้า

บทพิสูจน์ต่อไปสำหรับ RH ไม่ใช่การรายงานกำไรที่สูงกว่าคาดอีกครั้ง แต่เป็นการแสดงให้เห็นว่าอุปสงค์ที่เกิดขึ้นเองตามธรรมชาติและอัตรากำไรที่ยั่งยืนสามารถขับเคลื่อนการเติบโตของบริษัทได้ในระยะยาว