6 ความเสี่ยงสำคัญที่หุ้น NVIDIA ต้องเผชิญก่อนประกาศผลประกอบการเดือนสิงหาคม

แม้จะมีมูลค่าตลาดสูงถึงประมาณ 4.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่หุ้น NVIDIA (NVDA) กำลังเผชิญกับความกังวลเชิงโครงสร้างหลายประการที่ทำให้นักลงทุนเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด ก่อนการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ประจำปีงบประมาณ 2027 ในวันที่ 26 สิงหาคมที่จะถึงนี้

ความกังวลด้านการเงินและอุปสงค์ที่แท้จริง

ประเด็นที่น่ากังวลที่สุดคือรายงานข่าวที่ว่า NVIDIA กำลังเจรจาให้การค้ำประกันทางการเงินมูลค่าราว 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ของ OpenAI และอาจรวมถึงการให้สินเชื่อเพื่อซื้อชิปของตนเอง นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่านี่อาจเป็น "การเงินแบบหมุนเวียน" (circular financing) ที่อาจทำให้อุปสงค์ดูสูงกว่าความเป็นจริง และสร้างหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นในงบดุล

นอกจากนี้ ข้อมูลยังชี้ว่าผู้บริหารระดับสูงของ NVIDIA ได้ขายหุ้นออกไปรวมมูลค่าประมาณ 410.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา แม้การขายหุ้นของผู้บริหารจะเป็นเรื่องปกติเพื่อบริหารความเสี่ยงส่วนบุคคล แต่ปริมาณการขายที่สูงในช่วงที่ราคาหุ้นอยู่ในระดับนี้ได้เพิ่มความกังวลให้กับนักลงทุน โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาร่วมกับข่าวการให้สินเชื่อแก่ลูกค้า

ความท้าทายจากคู่แข่งและภูมิรัฐศาสตร์

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ โดยเฉพาะตลาดจีนที่คาดว่ามีศักยภาพสร้างยอดขายได้ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ก็มีความเสี่ยงสูงจากมาตรการควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ล่าสุด Jensen Huang ซีอีโอของ NVIDIA ได้เข้าพบรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม ท่ามกลางการตรวจสอบที่เข้มข้นขึ้น

Ad

ในขณะเดียวกัน กลุ่มลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ NVIDIA อย่าง Google, Amazon และ Meta ต่างกำลังพัฒนาชิป AI ของตนเอง (เช่น TPU, Trainium, MTIA) ซึ่งถือเป็นภัยคุกคามในระยะยาว แม้ว่าระบบนิเวศซอฟต์แวร์ CUDA ของ NVIDIA จะยังคงเป็นข้อได้เปรียบที่แข็งแกร่งและสร้างต้นทุนในการย้ายค่ายที่สูง แต่การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นนี้อาจค่อยๆ ลดส่วนแบ่งการตลาดของ GPU ลงในอนาคต

การประเมินมูลค่าและความยั่งยืนของ AI

ด้วยการประเมินมูลค่าที่สูง หุ้น NVIDIA ซื้อขายที่ตัวคูณทั้งต่อ EBITDA, รายได้ และมูลค่าทางบัญชี (Price/Book) ในระดับสูง ทำให้นักลงทุนคาดหวังการเติบโตอย่างมหาศาล โดยมีการคาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโตจาก 2.697 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2023 สู่ 2.5336 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 การพลาดเป้าหมายหรือสัญญาณการชะลอตัวของอุปสงค์เพียงเล็กน้อย อาจนำไปสู่การปรับฐานราคาครั้งใหญ่ได้

ความเสี่ยงอีกประการคือการพึ่งพิงรายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน AI ในศูนย์ข้อมูลเป็นหลัก หากการปรับใช้ AI ชะลอตัว การลงทุนขององค์กรลดลง หรือเทคโนโลยีใหม่ๆ ทำให้การประมวลผลโมเดลมีประสิทธิภาพมากขึ้นและต้องการ GPU น้อยลง อาจส่งผลกระทบโดยตรงต่อรายได้ของบริษัท อย่างไรก็ตาม มุมมองเชิงบวกคือการคาดการณ์การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกที่จะสูงถึง 3-4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนในระยะยาว

ท้ายที่สุด การประกาศผลประกอบการในวันที่ 26 สิงหาคม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการคาดการณ์ยอดสั่งซื้อสำหรับศูนย์ข้อมูล จะเป็นบททดสอบสำคัญที่จะยืนยันหรือท้าทายมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น NVIDIA ต่อไป