William Blair ชู Ethos Technologies เป็นหุ้นเด่นกลุ่มประกันภัย ชี้ศักยภาพเติบโตสูงแม้ราคาพุ่ง

บริษัทหลักทรัพย์ William Blair ได้ระบุให้ Ethos Technologies เป็นหุ้นเด่น (top pick) ในกลุ่มธุรกิจประกันภัย โดยชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่งและตำแหน่งผู้นำในการปฏิวัติรูปแบบการขายประกันชีวิตสู่ช่องทางออนไลน์โดยตรงถึงผู้บริโภค (direct-to-consumer: DTC)

William Blair เน้นย้ำว่า Ethos มีความสามารถในการเปลี่ยนผลิตภัณฑ์ประกันชีวิต ซึ่งเดิมมีกระบวนการขายที่ยาวนานและซับซ้อน ให้กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ผู้บริโภคสามารถซื้อได้อย่างรวดเร็วผ่านช่องทางออนไลน์

ปัจจัยหนุนการเติบโตและมุมมองเชิงบวก

แม้ว่าราคาหุ้นของ Ethos จะปรับตัวขึ้นเกือบสองเท่าในช่วงเดือนที่ผ่านมา William Blair ยังคงมองว่ามูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับ 16 เท่า ของอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EV/EBITDA) ที่คาดการณ์สำหรับปี 2027 ซึ่งถือว่ามีส่วนลดเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นในกลุ่มเดียวกัน แต่กลับมีศักยภาพการเติบโตสูงที่สุดในอุตสาหกรรม

จุดเด่นของ Ethos คือความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่แตกต่าง และการเป็นผู้นำในช่องทาง DTC ซึ่งยังมีการแข่งขันไม่สูงนัก ด้วยส่วนแบ่งการตลาดในปัจจุบันที่ยังอยู่ในระดับเลขหลักเดียวตอนต้น (low single digits) ทำให้บริษัทมีโอกาสเติบโตได้อีกมหาศาลในระยะยาว

• การลงทุนด้านการตลาด: Ethos เพิ่มงบโฆษณาเป็นสองเท่าในช่วงครึ่งแรกของปี โดยยังคงรักษาตัวชี้วัดทางเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย (unit economics) ไว้ได้อย่างสม่ำเสมอ
• ผู้นำด้านการโฆษณา: William Blair ประเมินว่าบริษัทอาจใช้งบโฆษณาราว 200 ล้านดอลลาร์ ในปี 2026 ซึ่งจะทำให้กลายเป็นผู้ลงโฆษณาด้านประกันชีวิตรายใหญ่ที่สุด

Ad

การเติบโตของรายได้และโอกาสในอนาคต

รายได้จากบุคคลที่สาม (third-party revenue) ของบริษัทเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 90% ในไตรมาสที่ 2 และคาดว่าจะมีโมเมนตัมแข็งแกร่งขึ้นต่อเนื่องจนอาจเติบโตเกิน 100% ในช่วงครึ่งหลังของปี William Blair คาดว่าสัดส่วนรายได้จากส่วนนี้อาจเพิ่มขึ้นใกล้เคียง 50% ในอนาคต ตามจำนวนตัวแทนและส่วนแบ่งในกระเป๋าเงินของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ Ethos ยังได้เริ่มทดสอบการขายผลิตภัณฑ์เงินบำนาญ (annuities) ผ่านช่องทางตรง ซึ่งผู้บริหารเชื่อว่าเป็นตลาดที่อาจใหญ่กว่าประกันชีวิตถึง 4-5 เท่า แม้จะยังไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญในปี 2026 หรือ 2027 แต่ถือเป็นโอกาสการเติบโตที่สำคัญในระยะยาว

ความเสี่ยงที่ควรพิจารณา

อย่างไรก็ตาม William Blair ได้ตั้งข้อสังเกตถึงความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา ซึ่งรวมถึงประเด็นเรื่องการรับรู้รายได้ตามมูลค่าตลอดอายุของลูกค้า (lifetime value revenue recognition) และการพึ่งพิงพันธมิตรที่เป็นบริษัทประกันและตัวแทนในระดับสูง (concentration among carrier and agency partners)